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イベントの概要
会社は2021年の年報と2022年の第1四半期報を発表し、2021年に会社の営業収入は76.95億元を実現し、前年同期比9.16%増加した。帰母純利益は8億7700万元で、前年同期比1.33%増加した。2022 Q 1会社の営業収入は20.89億元で、前年同期比41.91%増加した。帰母純利益は2億1700万元で、前年同期比63.38%増加した。
分析判断：
海外のクラウドメーカーのお客様は高速率光通信モジュールの増加を推進し、 China Telecom Corporation Limited(601728) 市場は安定的に推進し、二千兆光網工事はアクセスネットワーク業務を牽引する
北米のクラウドメーカーの重点顧客が資本支出を増加し、400 Gと200 Gを大量に配置する機会を得て、400 Gと200 Gは会社の主力出荷製品となり、海外市場の出荷量は引き続き増加を維持している。2021年の海外市場の収入は前年同期比18.25%上昇した。2022 Q 1の収入は20.89億元で、前年同期比41.9%増加し、海外のクラウドメーカーCapexの高景気度に支えられ、海外の売上高は持続的に高速成長する見込みだ。
中国の5 Gネットワークの建設は安定的に推進され、年間で5 G基地局約64万局が建設され、前年とほぼ横ばいとなった。5 G光モジュールの市場需要は前年同期比で明らかな増加はなく、同社の5 G製品の収入は2020年より下落したが、200 G回伝や50 G中伝などの製品は依然としてシェアをリードしている。 China Telecom Corporation Limited(601728) 事業者は、固定ネットワーク幅アクセスのデュアルギガビット光ネットワークプロジェクトを開始し、10 GPONなどのアクセスネットワーク光デバイスと光モジュールの需要を牽引した。会社の持株子会社である成都貯翰は China Telecom Corporation Limited(601728) アクセスネットワークの主力サプライヤーとして、二千兆光網建設の牽引需要に収益し、報告期間内に成都貯翰の売上高、純利益などの指標が過去最高を実現した。
規模の優位性は会社の粗利率を安定的に上昇させた。
2021年、会社の総合粗利益率は26.28%で、前年同期比0.63 pct上昇し、2022 Q 1会社の粗利益率は26.28%で、前年同期比1.17 pct上昇した。上流原材料の上升の情况の下で、会社の生产规模と供给能力は业界の前列に位置して、规模の优位によって大幅に会社の大额の注文能力を高める同时に効果的に会社の制造と仕入れのコストを下げて、注文の持続的な増加に伴って、全体の粗利率は安定の中で上升します。
3項目の費用率は安定を保ち、長期にわたって高い研究開発投入でリードするイノベーション能力を構築する
2021年、会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.95%/5.64%/1.09%で、前年同期よりそれぞれ-0.56/+0.39/+0.18 PCTだった。このうち販売費用率は著しく低下し、主な系会社は2020年に出荷製品の状況に基づいて製品品質保証金を計上し、2021年にこのような事項はなかった。2022 Q 1、会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.89%/6.55%/0.94%で、前年同期よりそれぞれ-0.16/+0.23/-0.19 PCTだった。3つのレートはほぼ安定している。
2021年度と2022 Q 1では、同社の研究開発費用率はそれぞれ7.03%(-0.15 PCT)、7.39%(-0.76 PCT)であった。報告期間内、会社の800 Gシリーズ製品は顧客のサンプル、テストと認証を完成し、400 Gシリコン光チップfabの良率は持続的に向上し、同時にOFC 2022年に現場で自主設計シリコン光チップ800 Gシリコン光製品を展示した。関係方面では、400 GZRや200 GZRなどはすでに小ロット生産と出荷を形成している。また、旭創産業研究院が持続的に構築しているフォトニックチップ産業化技術プラットフォームと2.5 D、3 D混合パッケージプラットフォームは、後続の産業チェーンの垂直統合のために基礎を構築している。
業界統合が加速し、会社のグローバル市場シェアは二望一に座っている。
Lightcountingの報告によると、2021年の中国の光デバイスメーカーの市場シェアは2010年の15%から2021年に50%を超えた。業界は統合を加速させる段階にあり、業界の集中度はさらに向上し、買収合併再編及び産業チェーンの垂直統合は会社の発展の重要な方向となっている。2021年のOmdiaの最新報告書では、 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) の市場シェアは約10%で、世界第2位に位置し、そのうち第4四半期の市場占有率は12%に達した。2021年に会社の市場シェアが急速に向上したのは、主に海外クラウドメーカーの200 G/400 Gの注文が急速に増加したことによる。
投資アドバイス
中国の5 Gと数通市場の需要の遅延の影響、および上流原材料の不足の不確実性要素を考慮し、慎重性の原則に基づいて利益予測を下げ、20222024年の売上高はそれぞれ94.56/113.57/N/Aから90.13/106.96/129.03億元に調整され、1株当たりの収益はそれぞれ1.57/1.95/N/Aから1.34/1.60/1.87元に調整され、2022年4月25日の29.04元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ21.7/18.2/15.5倍に調整された。「増持」評価を維持します。
リスクのヒント
5 G及びデータセンターの需要が減速し、会社の収入が低下し、在庫が下落した。400 Gなどの製品の競争がリスクを激化させる。システムリスク。
