電気エネルギー（ Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) ）
事件:会社は2021年の年度業績報告を発表し、2021年に営業収入246.49億元を実現し、前年同期比22.79%増加した。親会社に帰属する純利益は35.60億元で、前年同期比71.92%増加し、基本1株当たり利益は1.85元で、前年同期比71.30%上昇した。
石炭価格の上昇は企業の利益を牽引する。石炭プレートは2021年に営業収入74.72億元を実現し、前年同期比13.45%増加し、営業利益35.51億元(11.52%)を実現し、生産量は原炭生産量459822万トン(-0.02%)を実現した。販売台数は2021年に同社が商品石炭460369万トン(0.41%)を実際に販売した。販売単価は、商品石炭の総合価格が162.31元/トン(12.99%)だった。コスト面では、自社製品の石炭コストは85.52元/トン(15.27%)で、前年同期比11.33元/トン増加した。同社の商品石炭はトン石炭の粗利益77元/トンを実現し、前年同期比10.57%増加し、粗金利は47.31%(1.04ポイント低下)で、石炭プレート企業の利益増加の主な販売価格の上昇を引き起こした。
電力プレートの価格が一斉に上昇し、新エネルギーが新段階の発展を後押しした。2021年の会社の電力プレートの営業収入は22.74億元(16.74%)、営業利益は7.06億元(15.46%)だった。同社は発電量76.56億度(10.60%)を実現し、実際の販売電力は68.89億度(10.62%)、度電価格は0.33元(5.5%)、発電コストは0.23元/度(6.2%)、電力プレートの粗利率は31.23%(0.46ポイント低下)だった。同社はすでに新エネルギー発電設備の生産・運行規模156万キロワットを開始し、「十四五」末までに、新エネルギー設備の規模は700万キロワット以上に達し、グリーン電力の割合はさらに向上すると計画している。
電解アルミニウムの価格が上昇し、利益が増加する見込みだ。2021年会社の電解アルミニウムプレートの営業収入は144.37億元(28.89%)で、営業収入の58.57%を占め、営業コストは106.73億元(18.55%)で、営業利益は37.63億元(71.23%)を実現した。実際に電解アルミニウム87.87万トン(-3.83%)、実際に電解アルミニウム88.03万トン(-3.46%)、販売単価16400元/トン(33.52%)、生産コスト12125元/トン(22.81%)、プレート総合粗金利26.07%(6.45ポイント上昇)。2021年の中国のエネルギー消費の二重制御と電力制限政策は電解アルミニウムの大規模な減産と新生産の延期を招き、報告期間内に電解アルミニウムの生産量が制限され、2022年の生産量が回復する見込みで、業界は高景気を継続する。会社はホリン川地区ですでに石炭電気アルミニウム産業チェーンを形成し、生産コストと販売輸送距離で競争優位性が明らかである。
利益予測および投資格付け:2022年-2024年の帰母純利益はそれぞれ54.84/58.89/61.81億元と予想され、現在の株価はPEに対して6.1/5.6/5.4倍である。会社に与える購入格付けを初めてカバーします。
リスク提示:石炭価格が予想以上に下落し、火力発電の増幅が阻害され、電解アルミニウム価格が下落した。
