\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 568 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) )
事件: Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) は2021年の年報を発表した:2021年に営業収入41.85億元を実現し、前年同期比34.00%増加した。帰母純利益は15.35億元(控除非14.88億元)で、前年同期比22.13%(控除非21.42%)増加した。希釈EPSは1.20元/株であり、重み付けROEは24.91%であった。
業績は成長を維持し、利益能力は依然として際立っている。会社の20162002年の営業収入と帰母純利益の複合成長率はそれぞれ43.28%と36.12%で、会社はごみ焼却分野の全産業チェーン運営のリード企業として、利益能力が際立っている。同社の2021年の粗利率は47.07%で、前年同期比6.87 pct減少した。純金利は36.75%で、前年同期比3.45 pct減少した。主に会計準則の変動によるもので、会社は2021年からPPPプロジェクトの建設収入を確認し、収入構造の変動によって利益率が下落したが、会社の利益指標は依然として業界のリードレベルにあり、これは主に会社が装備製造の一環を掌握し、プロジェクトのコスト管理能力が強く、豊富な産業経験を持っているため、プロジェクトの運営効率を絶えず向上させ、高い利益レベルを維持することができる。
焼却生産能力は持続的に拡張し、運営効率は着実に向上している。2021年末までに、会社は生活ごみ焼却発電プロジェクトの合計設計規模が約5.07万トン/日(盛運環境保護、国源環境保護、株参入と委託運営プロジェクトを含む)を有し、そのうち運営及び試運営プロジェクトの設計総規模は約2.84万トン/日、建設と建設計画プロジェクトのモデルは約2.23万トン/日である。報告期間内の各ごみ焼却運営プロジェクトの合計完成生活ごみの入庫量は664.45万トンで、前年同期比27.98%増加し、インターネット接続電力は21.01億度増加し、前年同期比32.14%増加した。2021年会社の生活ごみトンのインターネット接続電力は約316.20度/トンで、2020年306.26度/トンよりさらに向上し、会社の運営効率が持続的に改善されていることを示している。
固廃業務の横縦開拓一体化は、新たな成長点となっている。会社はごみ焼却を中心に料理人、汚泥などの分野に全面的に開拓している。2021年通年に正式に9つのシェフプロジェクトを運営し、設計日の処理規模は1000トンを超え、合計28.96万トンのシェフごみを処理し、前年同期比51.23%増加し、副産物の油脂販売は8218トン、処理汚泥は6.75万トンで、前年同期比14.60%増加した。既存のごみ焼却と料理人処理プロジェクトに立脚し、会社の先端清掃注文が急速に蓄積され、21年間の生活ごみの清掃量は122.63万トンで、前年同期比21.92%増加し、料理人のごみの清掃量は28.27万トンで、前年同期比56.19%増加した。横縦開拓一体化はすでに固廃業務の新たな成長点となっている。
高氷ニッケルプロジェクトの建設を積極的に推進し、新材料業務の配置を展開する。2022年1月、同社はインディゴ傘下の完全子会社Meritと協力し、インドネシアで赤土ニッケル鉱の開発建設に投資し、年間4万トンの高氷ニッケルニッケルニッケル含有ニッケル金属を製錬すると発表した。高氷ニッケルの下流は主に三元動力電池の正極材料であり、将来の三元動力電池の成長はニッケルに対する市場の需要を持続的に牽引する。会社はこのプロジェクトを切り口として、新エネルギー分野に進出し、既存の業務構造を突破し、発展の新しい局面を開くことが期待されている。
投資提案:20222023/2024年の会社の帰母純利益はそれぞれ19.4/27.0/34.5億元で、対応EPSはそれぞれ1.49/2.07/2.65元/株で、対応PEはそれぞれ16.1 x/1.6 x/9.1 xで、初めて「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:ごみ焼却発電プロジェクトの生産開始進度が予想に及ばないリスク;高氷ニッケルプロジェクトの建設進度のリスク;政策変化のリスク;業界競争が激化するリスク。
