\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 793 Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
投資のポイント
2021 A：オンライン直営収入が高く、新製品の開拓が順調である
同社の2021年の営業収入は11.90億元で、前年同期比+43.93%だった。帰母純利益は9186万元で、前年同期比+29.92%だった。1)収入端:製品別に見ると、2021年に会社の頭部/頚部/眼部/頭皮はそれぞれ営業収入が9.11/3.10/2.99/1.22億元を実現し、それぞれ前年同期比+11.11%/+50.19%/+19.35%だった。会社は21年の新製品の表現が美しい。2021年の新製品の売上高規模は2億3700万元に達し、主な業務収入の19.89%を占めている。このうち、同社が下半期に発売した灸の売上高は6025万元に達し、年間の主な業務収入の5.07%を占めている。同社のネックマッサージ器の天猫プラットフォームでの市場占有率は2020年の4.03%から2021年の9.48%に上昇した。ルート別に見ると、2021年の会社のオンライン直販/オフライン販売/オフライン直販収入はそれぞれ4.45/1.42/2.97億元で、それぞれ前年同期+61.87%/+12.33%/+3.88%だった。報告期間内、会社は積極的に電子商取引プラットフォームを配置し、オンライン収入の高増加を実現すると同時に、COVID-19疫情の影響の下でオンラインショップの構造を最適化し、ショッピングセンターの店舗の割合を高めた。2）費用側：会社の2021年販売費用率/管理費用率/研究開発費用率はそれぞれ40.75%/3.43%/3.97%である。報告期間中、会社は研究開発に力を入れ、研究開発人員の数は98人から126人に増加し、平均賃金が上昇した。これは研究開発人員の積極性を奮い立たせ、製品の更新反復を促進するのに役立つ。会社の21年の販売費用の下の普及費は1.32億元で、前年同期+93.31%だった。主な原因は会社がトップストリームの代弁者を招聘することを通じてブランドの知名度を高め、ネットソーシャルプラットフォームの普及を通じて消費者の転化率を高めることである。
2021 Q 4:会社の営業収入は3.76億元で、前年同期より+27.7%増加した。帰母純利益は0.26億元で、前年同期比-31.78%だった。Q 4売上高の伸び率は前の第3四半期に比べて減速し、主な原因は疫病の影響で一部の店の経営を一時停止した。直営店の固定コストが高く、剛性支出のため、同社のQ 4業績が圧迫され、21 Q 4の粗販売差は13.68%で、前年同期比5.91 pct下落した。
2022 Q 1：局部疫病の影響を受け、22 Q 1の業績が圧迫される
会社の22 Q 1期間の営業収入は2.48億元で、前年同期+15.29%だった。帰母純利益-989万元を実現する。1)疫病の影響で、交通の中枢などの商業場所の客足がある程度低下し、会社のオフライン直営店の経営にマイナスの影響を及ぼした。2)報告期間中、オンラインB 2 Cルートと新メディアルートの開拓に力を入れ、オンラインルートの営業収入は1.64億元で、前年同期より+48.77%増加した。オフラインルートの面では、会社はオンラインリード効果を強化し、固定費用を下げ、疫病がオフラインルートに与える不利な影響を減らすよう努力し、22 Q 1会社のオフラインルートは営業収入8006万元を実現し、前年同期比-15.38%だった。3）会社は現在依然として市場開拓の段階にあり、販売費用を投入する必要がある。同社の2022 Q 1の販売費用率は45.68%で、前年同期比3.62 pct上昇し、販売費用は前期投入として蓄積する必要がある。
株式インセンティブを推進し、長期的な自信を示す
1)2022年4月21日、会社は制限株激励計画(草案)を立案し、激励対象177.00万株の制限株(会社の株式総数6164万株の2.87%)を授与し、そのうち初めて149人の従業員142万株を授与し、残りの35.39万株は予約激励対象を授与する。2)インセンティブ計画の株式源は指向発行の普通A株で、授与価格は27.40元/株で、3期に分けて帰属し、1期当たりの帰属割合は1/3である。3)会社の業績評価目標は2021年を基数とし、2022年から2024年までの営業収入の増加率と純利益の増加率はそれぞれ30.00%、69.00%(前年比30%増加)、119.70%(前年比30%増加)を下回らない。4)今回の株式オプションの付与は、会社が核心人材をバインドし、会社の将来の発展決意を明らかにするのに役立つと考えています。
収益予測と評価
マッサージ小電器は強い成長性を持ち、低浸透、高成長段階にあり、業界規模は依然として大きな向上空間がある。会社はマッサージ家電分野の優秀な企業として、ブランド力、ルート力、製品力が際立っており、会社の業績が急速に発展すると予想されている。20222024年のEPSはそれぞれ1.96、2.58、3.46元/株で、対応成長率はそれぞれ31.30%、31.71%、34.23%と予想されています。
リスクのヒント
疫病の影響は予想を超えた。下流の消費需要は予想に及ばない。
