\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 128 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
事件:4月22日、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は2022年第1四半期報告を発表し、売上高/調達前利益/帰母純利益21.28、13.09、6.59億ドルを実現し、それぞれ前年同期比19.3%/24.1%/23.4%増加した。ROA、加重平均ROEは13.05%で、前年同期比1.36 pct上昇した。コメントは以下の通り。
規模、純金利差は共に駆動され、収益と純利益は急速な成長を維持しています。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 1 Q 22売上高、調達前利益、純利益は前年同期比19.3%/24.1%/23.4%増加し、21年よりさらに上昇した。利益の持続的な回復は主に:1)信用規模の急速な拡張のおかげである。3月末の貸付残高は年初より6.3%増加し、前年同期比24.1%増加した。2)資産配置の「小さな分散」の新しい打法の下で、資産構造は持続的に最適化され、純金利差の高位向上を推進している。1 Q 22純金利差は3.09%で、環比は3 BP上昇した。前年同期比12 BP上昇。
資産負債構造、顧客構造の最適化は、純金利差のループ比をさらに向上させることを推進する。業界ローンの価格設定傾向の低下、純金利差の縮小の圧力に直面して、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は資産負債構造を積極的に調整して対応する。資産端:一方、資産構造を最適化し、信用投入に力を入れ、小売銀行のモデルチェンジを加速させる。3月末の貸付残高が総資産残高に占める割合は59.2%で、前年同期比3.19 pct上昇した。個人貸付残高が総貸付残高に占める割合は57.41%で、前年同期比3.08 pct上昇した。一方、客層を沈め、資産の重心を「小さく分散」させる。激しい小さな市場競争に直面して、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は次第に金融供給が相対的に不十分な地域に沈み、リスクを厳しくコントロールした上で、高い貸付価格を実現した。また、21年下半期以来、大手銀行の小微貸付の投入圧力は緩和され、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 小微貸付の定価向上にも役立つ。負債端:負債構造を積極的に最適化し、預金規模と割合を急速に向上させる。第1四半期の激しい預金競争環境の下で、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 預金は依然として急速な成長を維持している。第1四半期の新規預金は215億ドルで、前年同期をはるかに上回った。3月末の預金残高は前年同期比15.4%増加し、年初より11.8%増加した。預金が総負債に占める割合は85.5%で、年初より1.42 pct上昇し、住民預金が64.1%を占め、年初より0.69 pct増加した。負債構造の最適化の下で、コストは有効に制御されると予想されている。資本と負の両端の共同駆動の下で、1 Q 22の純金利差は3 BPから3.09%に上昇した。
最近、中国経済は多重の圧力に直面しており、政策は全面的な+方向性の引き下げ、中小銀行の預金金利の上限点の引き下げ、高調達銀行の引き下げ・調達の奨励などの方式を通じて、銀行が実体経済を支持することを導き、企業の総合融資コストを下げている。銀行業全体は資産収益率の下落、純金利差の縮小の圧力に直面する見通しだ。「小売銀行」の転換と「小さな分散」戦略の下で、私たちは Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 純金利差が同業の比較的優れたレベルを維持することが期待され、収益成長の重要な支えの一つになると予想しています。
資産の品質は優れており、十分な準備ができ、利益の釈放が可能である。3月末現在、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) の不良債権率は0.81%で、年初と変わらず、資産の品質は優れている。展望的な指標を見ると、融資率0.94%に注目し、年初より5 BP上昇した。3月末の調達カバー率は532.7%で、年初より0.9 pct上昇した。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 優れた資産品質はその成熟したマイクロモデルと優れた風制御能力の体現であり、会社の資産品質は安定した中から良い傾向を維持すると予想されている。これに基づいて、調達カバー率がさらに向上する必要性が低下する。将来の信用コストは下落する見込みで、潜在的な利益の解放とROEの中枢の向上に役立つ。
特色化、差別化の小さな発展の道を堅持し、異郷の複製で成長空間を開く。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) は三農、小企業、小微企業にサービスを提供し、すでに「IPC技術+信用工場」の成熟した小微モデルを形成している。先端はIPC技術を採用して貸付前の調査、交差検証を行う。バックエンドは標準化、工場化の承認プロセスを採用し、同時にリスク管理を厳格にし、高い収益レベルを実現した。 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) マイクロモードはすでに強い専門性、システム性、複製性を備えている。ここ数年来、会社は異郷支店と村鎮銀行で小マイクロモデルを複製し、異郷戦略の効果は徐々に現れている。2021年、異郷市場の融資貢献、収益貢献は69%、70%に上昇した。昨年新設された4つの普恵金融試験区は、より多くの増量需要をもたらす見込みだ。
投資提案: Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 特色化、差別化の小さな発展の道を堅持し、地元の市場を深く耕す。同時に、異郷の支店と村鎮銀行を通じて業務空間を広げ、信用規模は比較的速い成長を維持する見込みだ。小微業務の特色は鮮明で、モデルは成熟していると同時に、客群を沈め、小をして分散し、強い貸付価格交渉能力を備えており、純金利差は農商行よりリードしている。資産の品質は優れており、十分な準備ができており、利益を補う空間が大きい。20222024年の純利益の伸び率は22.6%、20.3%、19.1%と予想されている。対応BVPSはそれぞれ8.21、9.40、10.81元/株である。会社のこの2年間の評価の中枢と基本面の状況を総合的に考慮して、会社に1.2倍2022年のPB目標の評価を与えて、目標価格の9.85元/株に対応して、“強烈な推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:経済の失速が下りて資産の品質が悪化した。監督管理政策の予想外変動など。
