\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
投資のポイント
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の売上高は336.2億元で、前年同期比+8.0%だった。帰母純利益は16.3億元で、前年同期比-0.3%だった。非帰母純利益は13.0億元で、前年同期比-2.4%だった。
会社の製品構造は持続的に改善され、単車の収益と利益能力はいずれも向上した:会社の持続的なブランド向上戦略、単車の価格が高い車種の割合は向上した。2022 Q 1会社ピカ/ホーバー/WEY/戦車/オラブランドはそれぞれ4.3/16.7/1.4/2.6万台を販売している。割合はそれぞれ15.2%/58.8%/5.0%/9.1%/1.9%で、このうちWEY/戦車/オラのシェアはそれぞれ前年同期より1.6 pct/4.9 pct/2.8 pct上昇した。製品構造の改善は単車の販売価格の向上を牽引し、会社の2022 Q 1単車の売上高は11.9万元で、前年同期比+29.1%で、過去最高を記録した。2022 Q 1単車の純利益は5764元で、前年同期比+19.1%だった。
2022 Q 1会社の粗利率は17.2%で、前年同期比+2.1 pctだった。純金利は4.9%で、前年同期比-0.4 pctだった。原材料価格の大幅な上昇を背景に、会社の粗利率水準は逆に上昇し、目立った。2022 Q 1会社の期間費用率は11.4%で、前年同期比+3.0 pctだった。このうち、販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ3.1%/3.5%/0.9%/3.9%で、前年同期比-0.6/+1.4/+3.0/+1.0 pctで、同社は研究開発への投資を引き続き増やしている。
投資提案:会社は2022年も新製品サイクルを継続し、WEY/戦車/オラブランドは複数の新車種を発売し、会社の販売量と収益の急速な増加を助力する。当社は2022年から2024年までの帰母純利益がそれぞれ78.9億元、108.8億元、137.9億元で、純資産収益率がそれぞれ11.8%、14.9%、16.5%であると予測しています。「購入-B」の投資格付けを維持する。
リスク提示:新発売車種の販売台数は予想に及ばない。車用チップの不足は生産量に影響を与える。上流原材料の価格が大幅に上昇した。疫病はサプライチェーンの再稼働・再生産時間に影響を及ぼし、予想を超えた。
