\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 25 Shanxi Taigang Stainless Steel Co.Ltd(000825) )
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同社は4月22日夜、2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は101437億元で、前年同期比50.46%増加した。帰母純利益は63.1億元で、前年同期比263.63%増加した。EPS実現は1.108元。2022年第1四半期の会社の売上高は232.04億元で、前年同期比9.03%増加した。帰母純利益は12.72億元で、前年同期比31.80%減少した。EPSは0.223元で実現した。
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Q 1サイクル比が大幅に改善した。21年、会社は各資産の減損準備金17億6800万元を計上し、Q 4の業績が予想に及ばなかった。Q 1会社の帰母純利益は前月比で赤字になり、鉄鋼利益は改善され、Q 1総合粗金利は10.46%増加し、前月比7.37 pcts増加し、前年同期比5.49 pcts減少し、Q 2基建、不動産安定成長需要は回復し、会社の鉄鋼業績は徐々に回復する見込みだ。21年会社の鋼材販売量は120826万トンで、そのうちステンレス鋼は414.32万トンで、前年同期比9.38%増加し、販売平均価格は前年同期比26.8%増加した。22年に会社は鋼1269万トンを生産する計画で、そのうちステンレスは450万トンである。
シン海を買収合併して生産能力を拡張し、「量増」の論理的確定性が強い。会社は中国のステンレス鋼のトップ企業で、51%の鑫海実業を増資した後、100万トンのステンレス鋼権益生産能力を増加する。会社は2023年末までに、ステンレス鋼の生産能力を1500万トンに引き上げ、3年で2倍になることを実現し、主に合併再編、海外配置などの方式を通じて、世界のステンレス鋼分野の頭部企業の地位を求めている。「十四五」末、ステンレス鋼の規模は1800万トン、売上高は二千億級、利益レベルは百億級だった。
グループの原料は供給を保証し、コストの優位性は著しい。グループは1300万トンの鉄精粉能力を備え、コストは60-70ドル/トンで、会社の鉄鉱の自給率100%、コークス自給率90%に対応している。太鋼グループ、淡水河谷インドネシアと鑫海科学技術は手を携えてインドネシアのモロバリー県にあるニッケル鉄プロジェクトを建設し、運営し、ニッケル、クロム資源の自給率は30%以上、50%以上である。RKEF+AOD「新型一体化法」の技術コストは少なくとも千元以上削減され、新技術会社の単トン利益能力の持続的な向上が期待されている。
収益予測&投資アドバイス
鑫海実業が23年までに生産能力を新たに増加してから徐々に釈放されることを考慮して、会社の22-23年の帰母純利益を6%、20%引き下げ、22-24年の帰母純利益はそれぞれ84.13億元、100.73億元、110.26億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.48元、1.77元、1.94元で、PEに対応するのはそれぞれ5倍、4倍、3倍であると予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
鋼製品の価格変動リスク;生産量のコントロールは生産量の低下を招く。買収合併と海外配置は予想に達しなかった。
