晶科エネルギー(688223)
会社は2021年年報と2022 Q 1の業績予告を発表し、業績は予想に合致した。会社の一体化生産能力は急速に拡張し、トップコン電池技術を積極的に配置している。増持格付けを維持する。
評価を支えるポイント
2021年の利益は前年同期比10%増加し、予想に合致した:会社は2021年の年報を発表し、年間収入405.70億元を実現し、前年同期比20.53%増加し、上場企業の株主に帰属する純利益11.41億元を実現し、前年同期比9.59%増加した。非営利5億3100万元を差し引き、前年同期比41.74%減少した。そのうち2021 Q 4は4億2000万元の利益を実現し、前年同期比46.31%増加し、前月比169.21%増加した。非利益は2億3800万元で、前年同期比32.91%減少し、前月比159.25%増加した。会社の業績は速報と一致している。
2022 Q 1の利益は58%-74%増加すると予想されている:会社は同時に2022 Q 1の業績予告を発表し、利益は3.80-4.20億元で、前年同期比57.63%-74.22%増加すると予想されている。非利益は2.80-3.20億元で、前年同期比261.46%-313.09%増加した。これに先立ち、2022 Q 1の総出荷量は7.5-8 GWと発表された。
2021年の部品出荷は安定的に増加し、利益能力はやや圧迫された:2021年の上流シリコン材料などの原材料補助材料の価格は大幅に上昇し、会社は戦略的に低価格の部品注文の実行を減少し、部品の生産能力利用率は低下し、年間出荷は22.23 GWで、前年同期比18.45%増加した。コンポーネント事業の粗利率は13.40%に1.69ポイント下落した。
TOPCOMの研究開発と量産が突破した:2021年、会社はN型TOPCOM分野の研究開発が相次いで突破し、自主的に研究開発設計した大面積のN型TOPCOM電池の転化効率は25.4%に達した。同時に電池の量産効率は24.5%に達し、部品の量産効率は最高22.3%に達し、良率はすでにPERC電池製品に近い。
一体化生産能力は持続的に拡張し、2022年の総出荷目標は35-40 GWである:会社は同時に公告し、IPOの超募集資金を使って8 GWの新型 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 高効率電池片の2期プロジェクトと年産20 GWの棒切り方プロジェクトを建設する予定である。同社の経営計画によると、2022年末にはシリコンシート、バッテリー、コンポーネントの生産能力が50 GW、40 GW、60 GWに向上する見通しだ。2022年、年間の総出荷量(コンポーネント、バッテリー、シリコンを含む)は35-40 GWを目標としている。
評価
現在の株式の下で、会社の年報、新技術の進展と業界の需給関係を結びつけて、私たちは会社の20222024年の予測1株当たりの収益を0.27/044/0.59元(元20222024年の予測は0.27/044/-元)に調整して、市場収益率の39.0/24.2/18.2倍に対応します;増持格付けを維持する。
格付けが直面する主なリスク価格競争は予想を超えた。国際貿易摩擦リスク;材料コストの低下は予想に達しなかった。テクノロジー反復リスク;太陽光発電政策のリスク;為替レート変動リスク;COVID-19疫病の影響は予想を超えた。
