\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 233 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
投資のポイント：
Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) は世界をリードする単結晶シリコン材料製造企業であり、2018年の世界単結晶シリコン材料の市場占有率は13-15%である。中国のシリコン部品企業はシリコン部品の加工の一環だけに関連して、原材料の単結晶シリコンは依然として外注しなければならなくて、 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) 下流に開拓して、協同の優位性を発揮することが期待して、中国のシリコン部品の全産業チェーンの配置に従事する企業になって、会社の成長の第2の動力です。
単結晶シリコン材料の市場規模は着実に増加し、市場参加者の多くは日本、韓国企業である。
世界の大径単結晶シリコン材料の市場規模は約3-4億ドルで、エッチング設備の出荷量の増加とシリコン部品の需要の向上から、2025年までに市場規模は5億ドルに達し、5年間CAGR 5.85%。供給側から見ると、エッチング用単結晶シリコン材料の主な参加者はCoorsTek、SK化学などの日韓企業で、中国 Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) //有研シリコンの合計は約24%-28%を占めている。
シリコン部品はウエハ製造エッチングの一環で核心消耗材であり、国産代替空間が大きい。
シリコン部品はウエハ製造のエッチング段階の核心消耗材であり、平均200枚のシリコンシートを加工するごとに損失したシリコン部品を交換する必要がある。中国ウエハ工場の生産能力状況によると、2025年までに中国のシリコン部品市場規模は37.66億元に達し、5年のCAGRは24.99%に達すると予想されている。供給側から見ると、現在の市場の70-80%は日韓企業が独占しており、国産率は10-20%にすぎず、代替空間は巨大である。
8インチの軽量シリコンドープ市場は小さく、米国では、中国企業はまだこの分野に足を踏み入れていない。
私たちが統計した中国ウエハ工場の生産能力データによると、2020年の8インチ軽量シリコンドープ市場の規模は約2.09億ドルで、2025年までに市場規模は2.77億ドルに達し、5年のCAGRは5.80%に達すると予想されている。中国 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) はすでに大規模なシリコンシートの売上高を形成したが、上述の企業は主に12インチのシリコンシート、8インチの重シリコンシートの生産に従事しているため、8インチの軽シリコンシート市場に対して、中国企業の配置は少なく、競争力に欠けている。
投資アドバイス
同社は世界の単結晶シリコン材料のトップで、20222024年の営業収入はそれぞれ6.80/9.29/11.32億元で、3年間のCAGRは33.69%と予想されている。帰母純利益はそれぞれ2.89/3.81/4.51億元、3年間CAGRは27.33%、対応PEはそれぞれ40/30/26 Xであった。会社の絶対評価法の株価区間は83.01-22.74元である。同時に業界の平均PEと会社の歴史PEを結びつけて、会社に2022年の55倍PEを与えて、目標価格の99.46元に対応します;総合すると、初めて「購入」の格付けを与え、目標価格は99.49元だった。
リスクのヒント
下流需要が予想に及ばない/シリコンシートの研究開発が予想に及ばない/COVID-19疫情による需要低下などのリスク。
