\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 612 Lancy Co.Ltd(002612) )
業績は安定して増加し、利益能力は改善された。2021年に会社の売上高は36.65億元(yoy+27.42%)、帰母純利益は1.87億元(yoy+31.97%)を実現した。通年の粗利率は同2.86 pctsから57.01%に増加し、主な原因は婦人服業務ルートの最適化ブランドのアップグレードであり、販売費用率は同2.37 pctsから39.91%増加し、そのうち広告宣伝費は同63.51%増加して3.70億元に達した。管理費用率は同1.56 pctsから7.74%に下がり、研究開発費用は同0.37 pctから3.07%に下がり、全体の帰母純金利を同0.18 pctsから5.11%増加させた。このうちQ 4単四半期の売上高は10.15億元(yoy+15.32%)、帰母純利益は0.29億元(yoy-68.23%)で、純金利は5.97 pctsから7.35%に下がった。期末の経営性キャッシュフローの純額は同24.07%増の4.71億元に達し、会社は10株ごとに現金配当金0.70元(税込)を支給し、配当総額は計0.31億元に達する予定だ。
医美業務の拡張戦略の加速推進:医美プレートは11.20億元(yoy+37.84%)の売上高を実現し、粗利率は同2.50 pctsから51.83%に下がり、純金利は同6.51 pctsから3.34%に下がり、主な原因は8つの結晶肌機構、ミラノ柏羽ハイテク二院の損失と西安高一生の疫情と装飾の影響を追加し、期末には計28の端末機構がある。1)ブランド別で見ると、ミラノの柏羽の売上高は7.03億元(yoy+34.01%、比62.77%)、結晶皮膚医美の売上高は2.56億元(yoy+60.47%、比22.87%)、高一生の売上高は1.61億元(yoy+25.34%、比14.36%)だった。2)業務別に見ると、非手術類の医美売上高は同8.32 pctsから73.86%増加し、手術類の医美売上高は25.73%に達した。3)運営期間別に見ると、古い機構の利益靭性が際立っており、新しい機構の傾斜が加速し、古い/次の新しい/新設機構の売上高の割合はそれぞれ73.20%/25.82%/0.98%に達し、古い機構の純金利は同1.16 pctsから13.18%に下がり、新しい機構の純金利の改善は明らかで、同25.58 pctsから-1.55%増加した。
婦人服&乳児の業績の伸びは安定しており、利益の改善は著しい:1)婦人服プレート:売上高16.92億元(yoy+27.86%)を実現し、粗利率は同7.43 pcts増の61.08%に達した。婦人服電子商取引ルートは「精確に商品を作り、急速に移転する」ことを実現し、報告期間内の売上高は3.35億元(yoy+20%)に達し、そのうち天猫ルートの流水の伸び率は40%に達し、震音ルートの流水規模は1億元を超えた。2)赤ちゃんプレート:売上高8.16億元(yoy+20.5%)を実現し、粗金利は同0.93 pctから55.67%に増加した。赤ん坊業務は販売ルートの構造を持続的に最適化し、自営ルートとオンラインルートの収入の安定した成長を実現する。
精細化運営はブランドの優位性を強固にする:業界の規範化プロセスと運営の精細化段階に対応し、1)管理面:会社は朗姿医療委員会を設立し、各機構の医療安全管理を強化し、医学人材の育成を加速させ、段階的に内外と連動する育成システムを形成する。2)戦略面:業界のチャンスを把握し、前後して6つの医米買収合併基金を設立し、合計規模はすでに27.56億元に達し、医米業務規模の向上と目標の孵化を効果的に推進した。3)デジタル化の面:医美の知恵サービスの発展を積極的に模索し、婦人服と医美業務の客群の相互導入を加速させ、医美の客獲得コストを下げ、先発優位障壁を構築する。
利益の予測と投資の提案:衣美から医美まで、 Lancy Co.Ltd(002612) は良質な医美チェーン機構のリーダーであり、婦人服&赤ちゃん業務の成長は安定しており、医美区域の拡張戦略は加速的に実施されている。会社の2021年の報告によると、私たちは20222024年にそれぞれ40.19/44.73/51.03億元の売上高を実現し、母の純利益2.16/2.53/3.02億元に戻り、EPS 0に対応すると予想している。49/0.57/0.68元/株で、現在の株価は22年の51倍PEに対応しており、医米分野での拡張能力と運営能力を期待し、「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:医米業務の拡大が予想に及ばず、業界競争が激化し、疫病が繰り返し影響している。
