\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 31 Hebei Sinopack Electronic Technology Co.Ltd(003031) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、21年の売上高は10.14億元(YoY+24.1%)、帰母純利益は1.22億元(Y oY+23.96%)、非純利益は1.07億元(Y oY+23.39%)を差し引いた。また、2022年Q 1の売上高は2.92億元(Y oY+39.3%)、帰母純利益は3565万元(YoY+26.5%)、非純利益は312936万元(Y oY+16.92%)で、業績は予想に合致した。
2021年会社の収入純利益は安定的に増加した。
会社は2021年に消費電子セラミックが高く増加し、通信デバイスセラミックが安定している。1)通信デバイス分野:売上高7.25億元(+13.04%)、粗利率29.52%(-1.6 pct)、下流電信光モジュール市場の成長率の減速を背景に、会社のシェアの向上が収入の安定成長を牽引する主な原因であると考えている。2)工業レーザー分野:売上高526.45万元(-83.14%)で、会社のレーザーケースの競争が比較的激しく、毛利が低く、会社が積極的に市場配置を調整してこの業務を削減した。3)消費電子分野:売上高は1.22億元(+433%)、粗利率は32.20%(-2.86 pct)で、募集プロジェクトの建設に伴い、新たな生産能力の放出が消費電子陶磁器の収入を大幅に増加させた。4)自動車電子部品:収入は902377万元(+23.26%)で、成長は安定している。
四半期別に見ると、21年のQ 4売上高は2.18億元(+3.81%)で、帰母純利益は217645万元(+21.65%)で、世界の疫病とマクロ要素によるサプライチェーンの生産能力制限で、業界は一定の衝撃を受けた。22年Q 1の売上高は2.92億元(+39.3%)、帰母純利益は3565万元(+26.5%)で、注文の十分な生産能力は持続的に向上している。
コスト費用の管理制御が良好で、研究開発の投入力が高い
サプライチェーンの緊張を背景に、会社の21年の粗利率は前年同期比0.96 pct減少した。また、会社の期間中の費用率は0.13 pctしか増加せず、費用管理が良好である。このうち、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ-0.20/0.57/0.61/-0.85 pct増加した。会社は高い研究開発投入を維持し、核心競争力を強化し、未来の長期成長のために基礎を築く。
Q 1契約負債印証注文書増加
会社の前払金は21年末の1831万から22年第1四半期末の3704万に増加し、在庫は21年末の2.59億から22年第1四半期末の2.83億に増加し、会社が積極的に準備して業務の拡張に十分な準備をしていることを示した。また、会社の契約負債は21年末の2319万から22年第1四半期末の4177万に増加し、新規注文が十分であることを証明した。
大株主の中電十三所はエネルギーを与え続け、窒化ガリウムコースに切り込み第二成長曲線を開く
会社の持株株主は中国電科十三所で、中国が規模、技術と完備した関連構造を兼ね備えた総合的な半導体コア電子デバイス研究単位であり、会社はその唯一で重要な上場プラットフォームである。2022年1月16日、会社は株式を発行して通信資産の注入を行い、持株株主の体内の産業チェーンの一体化統合を行い、窒化ガリウムチップコースに切り込み、第2の成長曲線を開くことが期待されている。
投資提案:会社は中国精密電子陶磁器の外殻のリーダーとして、中電十三所に背を向け、下流の高景気伝導と国産代替化の波を十分に享受している。2021年の年報業績と結びつけて、比較的大きな光デバイス分野に占める景気の減速を考慮し、競争の激しい工業レーザセラミック業務を積極的に削減し、利益予測を調整した。資産注入を考慮しなければ、22-24年の純利益はそれぞれ1.57億元、1.93億元、2.30億元と予測され、PEはそれぞれ74/60/50倍となり、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:国際貿易摩擦関連リスク、市場競争の激化リスク、原材料価格の上昇リスク、技術更新の世代交代。
