\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
主な観点:
イベントの概要
Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) は4月21日に2021年度報告書を発表した。2021年、会社の営業収入は40.38億元を実現し、前年同期比42.78%増加した。帰母純利益は4億8300万元で、前年同期比79.87%増加した。非帰母純利益は4億2900万元で、前年同期比73.37%増加した。
2021業績は高く増加し、帰母純利益は約80%増加した。
収入端、会社は2021年に営業収入40.38億元を実現し、前年同期比42.78%増加し、主にスマート投影市場の表現が良好で、販売量が増加を維持している。同時に、ハイエンド投影製品のオンラインは会社の投影製品の平均単価の上昇を牽引している。利益端、会社は2021年に純利益4.83億元を実現し、前年同期比79.87%増加した。非帰母純利益は4億2900万元で、前年同期比73.37%増加した。成長の原因は主に定価戦略と製品構造の変化である:2021年、会社は割引販促を減らし、自己研磨機を持続的に導入し、これによりマイクロ投資業務の粗利率の向上を牽引した。同時に、同社の低毛利のレーザーテレビと革新製品の業務収益は前年同期比46.74%と3.51%減少した。これにより、会社全体の粗金利が最適化され、昨年より3.88 pct上昇した。短期的には、消費者層の若返りに伴い、プロジェクターへの受け入れ度が増加し、将来的にはスマートプロジェクター製品の浸透率が向上する見込みだ。中期的に見ると、会社の高毛利の出海業務空間は巨大で、成長率は速く、IDCデータによると、2017年から2022年までのCAGRは21.5%を超え、会社の2021年の海外収入の成長率は約145%に達し、粗利率は40.39%に達し、国内より4.92 pct高い。長期的には,上流光源およびディスプレイチップ技術の進歩が下流応用シーンのさらなる拡大を牽引することが期待される。
出荷量の市場占有率は一斉に上昇し,先頭の地位は安定している。
IDCが発表した「2021年第4四半期中国プロジェクター市場追跡報告」によると、同社のプロジェクター市場での出荷量、販売量はいずれも中国一である。ライバルに比べて、同社の出荷量は2位から4位の合計を上回り、市の割合は21.2%に達し、昨年より3.10 pct上昇した。単品出荷量を見ると、同社の極米H 3 S、NEWZ 6 X、Z 8 X、Play、Z 6は中国市場で1位から5位にランクインした。単品売上高を見ると、同社のH 3 SとNEWZ 6 Xは1位と2位を維持している。私たちは、会社はすでに安定したリーダーシップを形成しており、会社の技術研究開発チーム、マーケティングネットワーク、ブランドの優位性は、会社が国内外の市場をさらに開拓することをサポートすると考えています。
ハイエンドの新製品が密集して発表され、スマート投影業務のアップグレードを牽引する
中国側は、2021年上半期にH 6 SとRSPRO 2を発表し、同年の2つの製品はいずれも投影単品売上高トップ10に入った。海外ではプロジェクターのHorizonやHorizonProなどを発表しており、このうちHorizonProは欧州映像協会EISAから最も購入価値のある製品と評価され、日本VGPの2つの大賞を受賞した。会社のハイエンドの新製品はすでに国内外の認可を受けて、会社の業務のアップグレードを牽引して、家庭用の知能投影業界のハイエンド化の趨勢に順応します。IDCデータによると、同社の価格が5000元以上のLED投影出荷量は2021年のLED投影出荷総量の8%を占め、2020年より700%増加した。投影技術の発展と家庭用への浸透に伴い、スマートスクリーン投影にインターネットの豊富なコンテンツ供給のハイエンド体験が加わり、ユーザー群をさらに拡大し、ユーザーの粘性を高めると考えています。
投資アドバイス
消費主体がハイエンドの家庭用プロジェクターを徐々に認めている傾向の下で、会社はチャンスをつかんで市占率を高め、リードの地位をさらに強固にすることが期待されている。当社は20222024年に58/79/105億元の収入を実現し、前年同期比43%/37%/32%増加すると予想しています。帰母純利益は6.77/9.51/13.39億元で、前年同期比40%/40%/41%増加し、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
1）研究開発の突破が予想に及ばない；2）政策支持が予想に及ばない；3）お客様の開拓が予想に及ばない。
