\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 025 Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) )
事件の概要:4月22日、同社は2021年度報告書を発表し、報告期間内に営業収入が202.02億元に達し、前年同期比4.93%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は58.38億元で、前年同期比20.75%増加した。上場企業の株主に帰属する控除非純利益は56.30億元で、前年同期比17.74%増加した。会社は全株主に現金配当金0.17元を1株当たり支給する予定である。同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、報告期間内に営業収入39.41億元を実現し、前年同期比2.72%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は7.42億元で、前年同期比23.40%増加した。上場企業の株主に帰属する非純利益は7.41億元で、前年同期比23.03%増加した。
電力量の上昇:4 Q 21会社の発電量は前年同期比24.6%減少し、単四半期の192.13億キロワット時は4 Q 17の階段級発電所が生産を開始したばかりの時のレベルを下回った。来水の好転と前期の蓄電のおかげで、1 Q 22発電量は前年同期比1.6%増加し、再び上昇した。しかし、この成長率は烏弄龍、小湾断面からの水の増加幅に遅れているか、雲南省内と外送落地点の広東省の第1四半期の電力需要が急速に下落したことと関係がある。
電気価格は変動し、全体的に好調である:試算した単四半期の電気売上高によると、4 Q 21は0.2454元/キロワット時に達し、前年同期比6.64分/キロワット時増加し、37.1%増加した。季節の全国的な「欠電」現象を考慮すると,他の要因の摂動がある可能性があると考えられる。1 Q 22度の電気売上高は0.2254元/キロワット時で、前年同期比0.24分/キロワット時増加し、1.1%増加し、全体的に好調だった。
瀾上水景光一体化大基地のシフトアップ:瀾上雲南段の7つの発電所のうち最後の2つのプロジェクトで、140万キロワットのトバ発電所はすでに大江の断流を完成し、5月にダムの建設を開始する計画だ。190万キロワットの古水力発電所はすでに「封庫令」を取得し、検討可能な審査を完了する計画だ。瀾上チベット区間の8つの発電所のうち、210万キロワットの竜頭発電所、例えば米水力発電所はすでに実物指標の調査を完了し、承認作業を推進する計画だ。100万キロワットのバンダ、170万キロワットの古学の2つの発電所が建設を開始し、「封鎖令」を取得する計画だ。新エネルギー分部は2022年に50億元を投資し、年内に130万キロワットの生産を実現する計画だ。
投資提案:来水の好転予想は徐々に着地し、会社の電力量は持続的に修復する見込みである。もし雲南省、広東省の両省の電力需要が引き続き下落したり、電力量の消納、電気価格の取引に一定の圧力を構成したりしたら。しかし、会社の十分なキャッシュフローは、負債をさらに減らし、財務費用を削減する一方で、波乱万丈の基地の開発建設を加速させることをサポートすることができます。電力量、電気価格の事前判断調整による会社の利益予測によると、22/23年のEPSはそれぞれ0.35/0.36元(前値0.31/0.32元)で、24年のEPS予測値0.38元が追加され、4月22日の終値PEはそれぞれ18.2/17.2/16.3倍になる見通しだ。参考会社の歴史的評価と同業は会社の評価レベルより22年20倍PEを与え、目標価格は7.00元/株で、会社に対する「慎重な推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)流域からの水が枯れている;2)需要が下落して電力消費量を抑える；3）市場取引の電気価格の変動；4)財税などの政策調整。
