\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 44 Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) )
事件:会社は21年の年報と22年の第1四半期報を発表し、21年の会社の売上高は11.85億元/YoY+32.7%を実現し、帰母純利益は3.15億元/YoY+17.98%で、非帰母純利益は2.68億元/YoY+15.15%を差し引いた。22 Q 1会社は売上高0.85億元/YoY-72.16%、帰母純損失0.39億元/YoY-129.15%、非帰母純損失0.40億元/YoY-130.85%を実現した。
21 H 2以来、中国では疫病が頻発し、会社の業績が圧迫され続けている。21年の会社の売上高は19年の45%に回復し、帰母純利益は黒字に転換し、19年の24%に回復した。四半期別に見ると、21 Q 1-Q 4の売上高はそれぞれ19年同期の37%/72%/36%/42%に回復し、下半期は疫病の繰り返しの影響で回復のプロセスが阻害された。22 Q 1会社の各観光地は疫病の影響で間欠的に閉園し、売上高は19年同期の10%に回復し、純利益は損失した。
杭州、桂林プロジェクトは回復がよく、上海プロジェクトは成功した。21年の会社の重資産プロジェクトの中で、杭州本部は収入4.86億元/YoY+69.36%を実現し、19年の53%に回復した。三亜、麗江、桂林プロジェクトはそれぞれ1.48/1.16/0.91億元の収入を実現し、19年の38%/35%/57%に回復した。九寨、 Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) プロジェクトはそれぞれ45483229万元の収入を実現し、YoY+77.18%/+78.18%を実現した。新しくオープンした西安と上海のプロジェクトはそれぞれ16787396万元の収入を実現し、そのうち上海のプロジェクト(2021年4月末に開業)はメーデーの連休だけで2500万元を超えた。会社の軽資産プロジェクトは21年に1.02億元/YoY-4.33%の収入を実現した。
投資提案:未来の疫病の不確実性に直面して、会社は一方で軽装して陣に上がり、珠海、オーストラリアプロジェクトの100%の株式を宋城グループに譲渡し、それによって資本支出を減らし、リスク抵抗能力を強化する予定である。一方、製品を磨き続け、新しいモデルを模索し、各地のプロジェクトを全面的に向上させ、芸能公園モデルの構築を加速させる。今回の疫病の影響を考慮すると、22-24年のEPSはそれぞれ0.13/0.41/0.60元/株で、最新株価はPEがそれぞれ102.1/33.4/21.8倍で、会社の「購入」格付けを維持すると予想されています。
リスク提示:疫病の拡散と予防・コントロールは予想を超え、プロジェクトの着地は予想を下回った。
