\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
事件:会社は2021年報&2022 Q 1季報を発表した。会社は2021年に営業収入153.6億元を実現し、前年同期比9.62%増加した。帰母純利益は21.14億元で、前年同期比6.7%増加した。非帰母純利益は20.78億元で、前年同期比12.5%増加した。マンゴーTVインターネット動画事業(広告+会員+キャリア事業)の営業収入は112.61億元で、前年同期比24.3%増加した。22 Q 1会社の営業収入は31.24億元で、前年同期比22.1%減少し、帰母純利益は5.07億元で、前年同期比34.4%減少した。
核心主業は安定して成長し、小芒は会社の持株株主の増資を獲得した。1)インターネットビデオ業務:広告業務の収入は54.53億元で、前年同期比31.75%増加し、頭部プロジェクトのソフト広企業誘致の貢献が大きいと予想されている。事業者業務の営業収入は21.2億元で、前年同期比27.17%増加し、主に省外業務が牽引する見通しだ。2021年の会社の会員収入は36.88億元で、前年同期比13.3%増加し、会員数は5040万人に達し、前年同期比39.5%増加したが、会員ARPPUは73.2元/年で、前年同期比90.1元/年より18.8%下落し、販促の影響が大きいと予想されている。3)その他の業務:会社の内容制作と電子商取引業務は合計41億元で、前年同期比17%下落した。小芒の収入は2020年761万元から2021年2.5億元に増加したが、2021年に小芒アプリの投入が増加し、損失は2.8億元(2020年は1166万元)に拡大した。会社の持株株主のマンゴーメディアは完全子会社の小芒電子商取引に対して2.86億元増資し、そのうち2500万元は登録資本金に計上され、増資して株を拡大した後、会社とマンゴーメディアは小芒に対してそれぞれ66.67%/33.33%を保有した。
22 Q 1業績の下落は主にプロジェクトのスケジュールと高基数の影響である。芸恩データによると、22 Q 1マンゴーテレビの放送量は203.9億人で、総放送量は前年同期比15.3%減少し、前月比29.4%増加した。このうち、ネットバラエティの放送量は69.2億元で、前年同期比38.8%減少し、放送量は主に「大探偵7」(20.1億元)、「私たちの熱い人生」(19.9億元)だった。ドラマの放送量は89.4億元で、前年同期比0.5%増加した。放送が好調なドラマには、季節風ドラマ「江照黎明」（12億6000万本）、「尚食」（22億2000万本）、「一緒にご飯を食べましょう」（14億2000万本）が含まれている。21 Q 1マンゴーテレビがオンラインになった「姉2」の放送量と招商量は大きく、単四半期の業績基数を高めた。
2022年の内容の品質数量はいずれもアップグレードされ、業界の競争構造の変化には新しいチャンスが隠されている。1)ヘッドバラエティでは、4月24日に初放送された『声生不息』が億円を突破し(猫眼専門版データ)、『姉3』もQ 2でオンエアされる。2)マンゴーテレビは2022年に引き続きドラマの投入を増やし、そのうち「季節風ドラマ」の数は16本で、2021年に放送された6本の数より著しく増加し、ドラマ全体の放送量と広告誘致は一歩前進する見込みだ。3)現在、ヘッドビデオプラットフォームの中で、マンゴーTVは唯一の国資背景の新メディアプラットフォームであり、内容の審査と選択問題に優位性を備えており、業界構造が変化すれば、マンゴーに資源が集中する見込みである。4)1月2日から会員は値上げを実施し、値上げ幅は愛奇芸とテンセントより低く、2022年にArppuが昇格通路に入る見通しだ。
利益予測と投資提案:2022 Q 2「声生不息」「姉3」がオンラインになるか、新たな爆発金になる。長期的に会社の独特な国有プラットフォームの優位性と強い内容の輸出能力をよく見ています。同社の20222024年の純利益は25.6/28.8/33.2億元で、前年同期比21.0%/12.7%/15.0%増加する見通しだ。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:業界の競争が激化し、ユーザーの成長が予想に及ばず、広告収入が予想に及ばない。
