\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
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会社公告2021年報によると、売上高は153.6億元(YoY+9.64%)、帰母純利益は21.1億元(YoY+6.66%)、非純利益は20.6億元(YoY+1.57%)だった。10株ごとに1.3元の現金配当金(税込み)を支給する予定です。
公告2022 Q 1季報は、売上高31.2億元(YoY-22.08%)、帰母純利益5.1億元(YoY-34.39%)、非帰母純利益4.7億元(YoY-38.49%)を差し引いた。
投資のポイント：
2021年全体の業績は安定している:2021年の売上高は153.6億元(YoY+9.64%)、帰母純利益は21.1億元(YoY+6.66%)、非純利益は20.6億元(YoY+1.57%)を差し引いた。①収益力及び費用率：2021年粗利益率35.49%（YoY+1.39 pct）、純利益率13.77%（YoY-0.36 pct）。期間費用率は21.72%(YoY+1.08 pct)で、主に販売費用と研究開発費用の増加から来ている。②四半期別：2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4及び2022 Q 1の売上高は40.09/38.44/37.78/37.25及び31.24億元である；帰母純利益は7.73/6.78/5.29/1.34および5.07億元、Y oY+61.09%/+8.74%/+3.93%/-63.78%および-34.39%であった。2021年下半期の収入利益は前年同期比で増加率が低下し、主に監督管理の強化、内容の放送の少なさ、子会社の構造調整によるものである。2022 Q 1の収入が前年同期比で下落したのは主に疫病の繰り返しによる内容生産の進度と排出の影響で、マンゴーテレビの頭部バラエティは「大探偵7」だけが放送され、2021 Q 1「姉2」「明探偵6」などの爆発的なバラエティが放送され、広告と会員収入の基数が高い。3分業務:2021年、核心主業マンゴーTVインターネットビデオ業務(広告+会員+運営者業務を含む)の売上高は112.61億元(YoY+24.29%)と粗利率は43.61%(YoY+2.92 pct)で上昇した。新メディアのインタラクティブ娯楽コンテンツの制作収入は18.77億元(YoY-32.10%)、売上高は12.23%、粗利率は17.09%(YoY-5.26 pct)だった。メディア小売収入は21.57億元(YoY+2.50%)、粗利率は8.73%(YoY-11.61 pct)。
会員は5000万人を突破し、核心業務のマンゴーテレビの表現は比較的に良い:1会員業務:会員収入36.88億元(YoY+13.3%)、2021年末の有効会員数は5040万(YoY+39.5%)に達し、会員の成長は比較的に速く予想に合致し、2021年のARPPUは85.2元(YoY-28.7%)で、一定の下落があり、「青春マンゴー祭り」などの活動の割引が大きいことによる。2022年1月に会員が値上げし、アップルの値上げ幅は4.8%-9.4%だった。安卓端の値上げ幅は22.5%-28.9%で、新たな会員継続費とARPPUの回復を直接刺激し、2022年の会員収入の増加を牽引する見込みだ。2広告業務:広告収入は54.53億元(YoY+31.75%)に達し、新規広告主118個、マンゴーテレビソフト広、ハード広、プログラム化広告などの各種広告ブランド総数は1000個を超えた。頭部バラエティの招商金額はしばしば高く、「姉2」の招商金額は業界で最も高い。2021 H 2の広告収入は23億元で、2020 H 2とほぼ横ばいで、主に内容の放送が少ない影響を受け、2021 Q 4の核心バラエティ番組「大探偵7」などが延期され、「快楽大本営」は10月に放送を中止し、2021 Q 4は「棘をかぶった兄」から10月に終了した後、他の爆発的なバラエティドラマはない。また、疫病、消費の弱さ、政策などの要因の影響を受け、インターネット/消費財/教育などの業界の広告の投入意欲は強くない。③事業者：事業者の収入は21.2億元（YoY+27.17%）で、モバイルミグと大画面、5 Gイノベーション業務などの深い戦略協力を展開する。
2022 Q 1ドラマの放送量は突破し、良質な内容の改善を期待した上で、業務の良性の発展:(1)ドラマ:会社は29のドラマチームと34の新芒工房を持っていて、マンゴーTV 2021は年間に各種類の映画・テレビドラマ170部をオンラインにして、その中の重点映画・テレビドラマ55部、「大芒計画」微短劇84部。雲合データによると、2021年のマンゴーテレビドラマの有効放送量は69億(YoY-34%)だった。2022 Q 1は新14作（2021 Q 1は新22作）のみの場合、同45%増となる。季節風劇場は安定した輸出を続け、「江照黎明」は2022年1月27日に初放送され、列芸恩2月放送指数ランキング2位となり、累計12.6億放送された。季節風劇場は「妻の選択」「張衛国の夏」などの審査待ちがある。また、独播ドラマ「尚食」は2022年2月22日に初放送され、累計放送量は23億人を超え、「少年派2」「天下長河」などの爆発的な潜在力を蓄えたドラマ集が完成した。(2)バラエティ:26のバラエティ番組制作チームを持ち、自作能力が強く、マンゴーTVは2021年に40以上の自作バラエティ番組をスタートさせた。雲合データによると、マンゴーTV 2021年のバラエティ有効放送量は53億(YoY-29%)だった。2022 Q 1バラエティの有効放送量は9億(YoY-28%)で、頭部バラエティの放送遅延と2021 Q 1の基数が高いためだ。2022年1月に「快本」が改版され、「你好 Saturday Co.Ltd(002291) 」と改称された。「大探偵7」は2022年1月28日に初放送され、累計放送量は28.8億人を超え、芸恩2-4月の放送指数ランキングで2位にランクインした。現在、音楽コンクール番組「声生不息」の第1期は4月24日に初放送され、初日の放送量は1億5000万人を超えた。『風に乗って波を破った姉3』『憧れの生活6』などの頭部爆発バラエティが収録され、2022 Q 2で放送される予定だ。通年備蓄としては『イバラの兄2』『密室大脱出4』などのバラエティ番組が放送される。
新しいコースの配置は引き続きコードを追加します:(1)電子商取引プラットフォームの小芒は“新潮の国産品の内容の電子商取引プラットフォーム”に昇格して、DAUのピークは126万に達して、KPIを達成します。実景娯楽ブランドのマンゴーM-CITY長沙、上海店が開業し、成都、武漢などの都市により多くの店を開設する予定だ。(2)多方向入局元宇宙:マンゴーTVと湖南広電が協力し、国家広電5 G重点実験室をベースにマンゴー元宇宙の構築を模索する:仮想司会者「YAOYAO」、ARスターの撮影インタラクティブシステム、インタラクティブビデオプラットフォームなどの技術革新成果を発表し、「インタラクティブ+仮想+クラウドレンダリング」の3つの面を通じてマンゴー元宇宙の基礎アーキテクチャを構築する。また、バラエティ番組「こんにちは Saturday Co.Ltd(002291) 」では、仮想司会者の小漾が導入された。
利益予測と投資格付け:短いビデオプラットフォームの「二創」監督管理プラスコード、「清朗行動」内容の監督管理政策は持続的で、長いビデオプラットフォームの競争構造は改善される見込みだ。会社は党媒国有企業として、実際の行動で業界の混乱をボイコットし、国有インターネット企業の発展の新しいベンチマークを確立した。キャッシュフローと収益能力は比較的良く、長いビデオコンテンツの生態的な正循環を確立している。当社は20222024年に母の純利益を24.1/28.0/31.7億元に調整し、EPSは1.23/1.43/1.61元、PEは23.0/19.8/17.6 Xに対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済成長の減速、バラエティ企業の誘致/会員の増加/内容の表現が予想に達しない、新業務の配置の影響、著作権価格の向上、新技術の配置が予想に達しない、政策、人材の流失、広告主の予算の好みの変化、会社のガバナンス構造、市場のスタイルの切り替えなどのリスク。
