\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 707 Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) )
レポートの概要
会社は20年余りのレプチン業務の蓄積を経て、レプチン原料+製剤垂直一体化プラットフォームを構築し、健進とMeithealの買収を通じて急速に国際無菌製剤市場に切り込み、長年の研究開発生産経験に基づいて小分子製剤と生物薬原液+製剤CDMO業務を配置し、すでに三大業務プレートを備えた国際一流生物製薬企業に脱皮した。肝素業務、製剤業務、CDMO業務の3つの馬車の共同駆動の下で、会社の業績は長期的に安定した成長を実現する見込みだ。
投資のポイント
レプチン業務:レプチン産業チェーンを深く耕し、世界のレプチン原料のトップ
会社のレプチン業務プレートはすでに産業チェーンの中流原料薬と下流製剤の各段階をカバーしている。レプチン原料薬プレートでは、会社はすでに標準レプチン原料薬と低分子レプチン原料薬業務をカバーし、原料薬の生産過程における品質管理を重視し、何度も各国の薬監局の認証を順調に通過し、国際主流のレプチン製剤会社と長期的な協力関係を確立した。レプチン製剤プレートでは、標準レプチン製剤および低分子レプチン製剤の国内外のロットが得られ、中国のイノレプチン/ナレプチン/レプチン製剤の市占率はいずれも上位4位に位置している。肝素は臨床応用が最も広範な抗凝血、抗血栓類薬物の一つとしてより大きな市場空間を迎えることが期待され、会社の高品質一体化肝素業務の配置を重ね、肝素原料薬+製剤業務は安定した成長を維持することが期待されている。
製剤業務:注射剤の国際化が持続的に推進され、業績の急速な成長を駆動する
海外の無菌注射剤業務の品質、登録、販売の三重堀は優位を尽くし、健進とMeitheal会社の買収を通じて急速に国際無菌注射剤市場に切り込み、レプチン製剤のほかにANDAロット43個を持ち、複数の生産ラインは米国FDA認証を通過し、豊富なFDA申告経験は米国本土の専門販売チームを重ね、海外製剤業務の競争障壁を共同で鋳造した。中国製剤業務プレートの「中米双報」と「落札集採」の両管がそろって急速に中国市場を開き、8種類の注射剤製品は一致性評価を通じて、製品の先発優位を占め、そのうち2種類は第5陣の全国集採を落札した。革新的な365販売プラットフォームに頼って、インターネット技術を利用して会社の意思決定に核心一線のデータを提供し、販売効率を著しく向上させ、中国の注射剤の販売を助力する。
CDMO業務:小分子+大分子領域を配置し、アウトソーシング業務の将来可能性
会社は長年のグローバル化の研究開発、生産経験と品質体系の優位性に頼って、友商を助けて同時に自分を向上させることを目標にして、積極的に小分子製剤と生物薬原液+製剤CDMO業務を配置します。小分子化薬無菌製剤CDMO業務は中国の薬企業が世界市場の進出と国際競争の参加の阻害を解決することを助け、泰沢恵康との協力は会社が生物大分子CDMO業務に正式に進出し、取引先に生物大分子原液+製剤CDMOサービスを提供し、従来の小分子CDMO業務と協力し、会社の未来の急速な発展の革新駆動力になることが期待されている。
収益予測と投資格付け
当社の20212023年の営業収入は38.89/51.68/68.19億元と予想されています。帰母純利益は11.03/14.83/19.76億元で、EPSに対応するのは0.89/1.19/1.59元である。私たちは会社の3大プレートの業務配置をよく見て、会社の評価値を参考にして、会社に2022年の30.76倍のPEを与えて、目標価格は36.60元です。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:原材料価格の上昇リスク;下流需要変動リスク;無菌注射剤の開発と承認変動リスク;受注変動リスク;新薬の研究開発、上場の進度が予想に及ばないリスク
