\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 851 Shenzhen Megmeet Electrical Co.Ltd(002851) )
投資のポイント
2021年の売上高は前年同期比+23%で、帰母純利益は前年同期比-4%で、業績は市場の予想に及ばない。同社は2021年に41.56億元の売上高を実現し、前年同期比+23.08%(新エネルギー車業務の影響を除いて、総売上高は前年同期比+28.4%)だった。帰母純利益は3.89億元で、前年同期比-3.50%、非帰母純利益は2.62億元で、前年同期-14.12%だった。そのうち2021 Q 4/2022 Q 1の営業収入は12.34/11.93億元で、前年同期比+34.09%/+34.13%だった。帰母純利益は0.68/0.73億元で、前年同期比-45.09%/-9.25%だった。2021年の総注文は前年同期比+48%だったが、チップ不足などの影響で、注文の納期が延長され、収入が注文の増加に及ばないことが確認され、全体の業績は市場の予想に及ばなかった。純利益の伸び率が売上高に及ばず、大口とチップ原材料の値上げによる粗利率の低下、管理端の投入の増加などの原因による。2021年/2022 Q 1の粗利率は26.59%/24.08%で、前年同期比-1.79/-1.96 pctだった。帰母純金利はそれぞれ9.36%/6.16%,それぞれ-2.58/-2.94 pctであった。
1)スマート家電の電気制御:2021年に21.71億元の売上高を実現し、前年同期より+23.69%増加した。周波数変換家電は海外を狙い、暖通とエアコン製品ラインは持続的に速く成長し、電子レンジ、ヒートポンプなどは安定している。消費回復はタブレットディスプレイ業務の着実な向上をもたらし、商顕、レーザーの成長が良好で、日本の事務自動化は疫病の影響を受けて進度を遅らせた。インテリジェントな衛浴は安定した成長を続けている。2）工業用電源：売上高8.82億元を実現し、前年同期比26.09%増加した。2021年の医療電源需要は緩やかになり、注文の納期が長いなどの要素が重なり、前年同期より小幅に減少した。工業電源の各製品は同様に着実に発展し、LEDは製品が疫病の有効なコントロールから利益を得て、成長が比較的に良いことを示している。通信電源については海外のトップクラスの大顧客が放出し、2021年に収入の2倍を実現し、世界の電源サプライヤーの販売台数の8位に位置している。3)工業自動化:売上高は7.81億元で、前年同期より+45.38%増加した。2021年の业界の景気は比较的に良くて、制品の构造の上で、工控の核心の部品のサーボ、PLCなどは急速に増加します。 Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) インテリジェント溶接機の高速成長、ハイエンド地位の安定、油圧サーボポンプ、精密接続の開拓が順調で、成長が著しい。インテリジェント採油、工業マイクロ波設備も初歩的な進展を遂げ、直線モータなどの電力電力技術に基づくエピタキシャル開拓が持続的に推進されている。4)新エネルギー自動車及び軌道交通:売上高3.01億元を実現し、前年同期比-14.32%減となり、2020年より減少幅が縮小した。新エネルギー自動車の受注増加は比較的速いが、コア不足、大口値上げなどの問題は受注の納入遅延をもたらし、売上高の増加を牽引している。お客様は北汽のほか、寧波菲仕運動制御定点ナタクMCU(モータ制御ユニット)を通じて、増量をもたらします。製品面では充電杭モジュール、車載圧縮機、熱管理分野を持続的に配置し、前期段階にあり、レール交差は安定している。
利益予測と投資格付け:原材料価格の高位維持、チップ欠品による受注納入の遅れを考慮し、20222023年の帰母純利益はそれぞれ5.03億元(-1.26億元)、6.87億元(-1.09億元)と引き下げ、2024年の帰母純利益は9.51億元で、前年同期よりそれぞれ+29%/+37%/+38%で、現価PEはそれぞれ19倍、14倍、10倍に対応すると予想している。2022年に25倍のPEを与え、目標価格は25.25元/株で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:マクロ経済が下落し、新エネルギー自動車の顧客開拓が予想に及ばず、中国の疫病が激化するなど。
