\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業総収入153.56億元を実現し、前年同期比9.64%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は21.14億元で、前年同期比6.66%増加し、業績は前期に発表された速報とほぼ一致した。同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、営業総収入は31.24億元で、前年同期比22.08%減少し、上場企業の株主に帰属する純利益は5.07億元で、前年同期比34.39%減少し、同社の第1四半期の業績は市場の予想に合致した。
主業は伸び、会員の増加は予想を超え、広告業務は逆勢に増加した。核心主業マンゴーTVインターネットビデオ業務(広告+会員+運営者業務)は2021年に営業収入112.61億元を実現し、前年同期比24.29%増加した。2021年末の有効会員数は5040万人に達し、2020年末より39.5%増加し、会員収入は36.88億元に達し、前年同期比13.3%増加した。広告業務の収入は50億元の大台を突破し、54.53億元に達し、前年同期比31.75%増加し、業界の成長率をはるかに上回った。事業者業務の営業収入は21.2億元で、前年同期比27.17%増加した。マンゴーテレビのインターネットビデオ事業の粗利率レベルは年々上昇し、その中で事業者の業務貢献は明らかである。
マンゴー以外のTV事業の調整は、短期的な影響は2022年に消化される見込みだ。マンゴー映画・テレビ、マンゴー娯楽、上海マンゴー相互娯楽の3つの子会社の構造調整により、2021年の新メディアインタラクティブ娯楽コンテンツの制作と運営業務の収入は18.77億元で、前年同期比32.10%下落し、同時に粗利率は5.26 pct下落した。コンテンツ電子商取引業務の収入は21.57億元で、前年同期比2.50%増加し、2021年の小芒アプリの日活ピークは126万元に達した。短期的な要因に調整し、後続の企業が内部資源を統合し、企業の投入をさらに最適化するのに役立つと考えています。
2022 Q 1の業績は下落したが、主に疫病要因と内容の放送の影響である。1)COVID-19疫情は繰り返し内容の生産進度に影響し、マンゴーTV 2022 Q 1重点バラエティ番組の放送遅延を招いた。2)前年同期の基数は相対的に高かった。2022 Q 1マンゴーテレビの新バラエティは15部まで増加し、上新量は2021 Q 1より7部増加し、その中で「私たちの熱い人生」や「こんにちは Saturday Co.Ltd(002291) 」などが頭に入った。会社は新量と前年同期比の増加量で業界のリード位置にあり、市場シェアは持続的に拡大している。映画・テレビドラマの面では、雲合データによると、2022 Q 1マンゴーテレビが18億放送され、「尚食」「アイスホッケー少年」などの頭部ドラマの牽引の下で、同45%増加し、すべての頭部長のビデオプラットフォームの中で唯一増加しているプラットフォームでもある。
後続の内容備蓄をよく見て、2022 Q 2の業績表現を期待します。重点バラエティ「声生不息」は4月24日にスタートし、「風に乗って波を破る3」も2022 Q 2にスタートする見込みだ。2021年末現在、マンゴーテレビは26のバラエティ自作チーム、29の映画制作チーム、34の「新芒計画」戦略スタジオを持ち、2021年中に比べて引き続き向上している(それぞれ20/24/30)。
利益予測と投資格付け:業務調整の影響を考慮して、私たちは20222023年にEPSを1.64/1.89元から1.35/1.60元に引き下げ、2024年にEPSが1.84元になると予想し、現在の株価は20222024年のPEが21/18/15倍に対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:政策リスク、疫病の影響は予想を超え、番組のオンラインは予想に及ばない。
