\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
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会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年に会社の収入は76.95億元を実現し、前年同期比9.16%増加した。帰母純利益は8億7700万元で、前年同期比1.33%増加した。2022年第1四半期の会社の収入は20.89億元で、前年同期比41.91%増加した。帰母純利益は2億1700万元で、前年同期比63.38%増加した。
コメントは以下の通りです。
収入の加速成長、流量の持続的な増加の下で、クラウドコンピューティングの主要な顧客の需要は持続的に急速に増加し、技術のアップグレードの反復を重ね、数通光モジュールの需要は持続的に急速に成長している。
同社の21 Q 4収入は23.73億ドルで前年同期比28.7%増と過去最高を更新し、22 Q 1収入は20.89億ドルで前年同期比41.9%増と第1四半期の過去最高を更新した。収入の良好な増加源は:1)北米クラウドメーカーの重点顧客が資本支出を増加し、200 G/400 G高速光モジュールを大量に配置し、会社の21年の海外収入を57.78億元前年同期比18.25%増加させた。2)中国のキャリアは二千兆元の建設をスタートさせ、持株子会社の成都貯翰はアクセスネットワークの主力サプライヤーとして、10 GPONなどの需要がその収益を牽引し、純利益はいずれも革新的に高い。3)21年の中国の5 G需要は比較的に薄く、会社の5 G製品の収入は前年同期比で下落したが、全体の売上高の増加に影響は限られている。22年第1四半期の会社の200 G/400 Gハイエンドデジタル光学モジュールの需要は持続的に旺盛で、800 Gなどの次世代製品は徐々に量を上げ、会社の業績の持続的な急速な成長を推進する見込みだ。
粗利率は持続的に改善され、規模の優位性-コストの優位性は持続的に会社のトップの地位を強固にしている。
2021年の会社全体の光モジュールの粗利率は26.26%で、前年同期比0.63ポイント上昇した。会社のリードする規模の優位性、工芸の良率の優位性などは効果的に会社の製造と購買コストの優位性を保証して、新製品の上量を重ねてもたらした製品の構造は絶えず最適化して、会社全体の利益能力が絶えず最適化することを推進して、市場競争力は絶えず強化します。
短期費用は増加し、将来的には収入規模の急速な向上と短期要素の徐々に解消に伴い、全体の費用率はさらに薄くなる見込みだ。
短期疫病の予防とコントロール、外部コンサルティングサービス、株式激励費用の償却などは会社の絶対値費用を増加させたが、収入の急速な増加の下で、会社全体の費用率は低下した。2021年の会社全体の費用率は14.7%で、前年同期比0.14ポイント低下し、22 Q 1会社全体の費用率は15.8%で、前年同期比0.89ポイント低下した。会社の収入の持続的な急速な成長と短期的な要素の徐々に解消に伴い、会社全体の費用率はさらに薄くなる見込みだ。
投資アドバイスと収益予測
会社は世界のハイエンドの光モジュールのリーダーで、200 G/400 Gは持続的に量を上げて、800 Gは引き続き先発の優勢を占めて、世界の市場シェアは着実に向上して、長期的な利益の流量の持続的な成長。レーザレーダーなどの新しい方向をさらに広げ、より大きな成長空間を開く。同社の22-24年の純利益はそれぞれ11.7、14.4、17.7億元で、22年の20倍、23年の16倍の市場収益率に対応し、歴史的評価区間とPEG評価を総合的に考慮し、「購入」格付けに引き上げられる見通しだ。
リスク提示:下流需要の低予想、世界の疫病の影響が予想を超え、市場競争リスク
