\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
事件: China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) 99は2022年第1四半期報告を発表し、2022 Q 1会社は営業収入41.94億元(+2.81%)、帰母純利益8.39億元(+30.45%)、控除後帰母純利益7.97億元(+27.96%)を実現した。
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国標切替調合顆粒業務の伸び率は減速し、純利益は前年同期比急速に増加した。2022 Q 1会社は営業収入41.94億元(+2.81%)、帰母純利益8.39億元(+30.45%)を実現し、純利益は前年同期比急速に増加した。収入の面から見ると、会社の公告によると、配合顆粒業務は今年、新旧の国標切り替えの年間成長率に不確実性があるため、従来の年度よりやや低く、省標と国標の届出の推進速度が遅く、各省の政策の違いが比較的大きく、会社は一省一策を取って相手の案に対応し、会社は第2四半期の価格調整と販売傾向がより明確になると予想し、来年、この業務は良好な成長態勢を維持する。また、第1四半期の疫病は会社の一部地域の処方薬や風邪薬の販売、オンライン販売に異なる程度の影響を及ぼしたが、全体的に大きな影響はなかった。年間を展望して、会社の配合顆粒業務が新国標とCHC業務の安定した発展に適応することに従って、私達は会社の2022年の営業収入が前年同期比11.4%増加することを予想します。
販売費用率が低下し、経営純キャッシュフローは前年同期比大幅に増加した。費用面から見ると、同社の2022 Q 1の粗金利は55.06%で、前年同期比4.40 pct減少した。純金利は20.16%で、前年同期比4.28 pct上昇した。このうち、管理費用率は4.50%で、前年同期比で大きな変化はなく、研究開発費用率は2.48%で、前年同期比0.60 pct増加し、販売費用率は23.23%で、前年同期比9.96 pct減少した。会社の公告によると、費用率の変化原因は:1)業務構造の影響で、処方薬業務の販売成長率はCHC業務より遅く、一部の製品は集採の影響を受けている。また、処方薬自営モデルの割合が絶えず上昇するよりも費用率の低下をもたらすと予想されている。2)CHC業務におけるコア品目類は収益規模の拡大に伴い、マーケティング費用の投入効率が向上した。ここ数年、会社は積極的に費用をコントロールしており、各業務の販売費用率が安定する中で小幅に下がる見通しだ。会社の経営純キャッシュフローは前年同期比大幅に増加し、2022 Q 1会社の経営活動の純キャッシュフローは4.59億元(+64.73%)に達した。全体的に会社の利益能力が向上した。
CHC業務は長期成長ロジックを備え、長期発展を期待している。2021年会社CHC健康消費品業務は営業収入92.76億元(+17.72%)を実現した。会社の公告によると、CHC業務の将来の成長論理は:1)ブランドを強化し、ブランドは業務発展の核心要素である。会社はブランドの下で更に品種を細分化して、患者の疾病診療の過程の全過程の健康管理の需要を満たして、そして絶えず新製品(例えば竜角散と抗ウイルス経口液など)を導入して、製品ラインを豊富にします。2）絶えず新しいルートを開拓する。ここ数年、会社は持続的に新しいルートを配置し、近年、オンラインルートの販売比率が急速に向上し、製品構造の調整と専門チームの構築を通じて、未来のオンライン業務の発展傾向に適応している。3)業界変革の機会をつかみ、業界の良質な資源統合を実現し、市場潜在力のあるブランドを導入することを望んでいる。私たちはその長期的な発展能力を見ている。
利益の予測：会社は中国の希少なプラットフォーム型ブランドOTC企業で、ブランドの優勢を備えてしかも絶えずブランドを強化して、CHC業務は長期成長のロジックを備えて、国標は調合指図書の顆粒の業務の第1四半期を切り替えて一時的に影響を受けて、長期的に調合指図書の顆粒の業界は価格の上昇の潜在力を備えて、会社は古い6家具のために産業チェーンの優勢を備えます。会社の利益能力が向上し、販売費用率が低下し、第1四半期の純利益が急速に増加した。20222024年の会社の営業収入はそれぞれ170.65/193.25/219.35億元で、前年同期比11.4%/13.2%/13.5%増加し、帰母純利益は31.80/36.5/42.23億元で、前年同期比55.4%/14.9%/15.6%増加し、20222024年の市場収益率はそれぞれ10.53/9.16/7.93倍になると予想されている。
リスク要因:疫病の影響、製品の採掘リスク、業界競争の激化リスク、原材料価格の変動リスク、商誉の減価リスク。
