\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
事件:会社は2021年の年報と2022年の第1四半期報を発表し、21年の会社の収入は28.17億元で、前年同期比55.7%増加した。帰母純利益は2.83億元で、前年同期比22.0%増加し、そのうち21 Q 4の収入は8.56億元で、前年同期比40.4%増加した。帰母純利益は0.86億元で、前年同期比16.6%増加した。22 Q 1会社の収入は6.30億元で、前年同期比8.8%増加した。帰母純利益は0.4億元で、前年同期比45.3%下落した。
コメント:
21 Q 4の売上高は予想を超え、22 Q 1の売上高は予想を下回った。21 Q 4の売上高は比較的に良く、主に河南工場の生産能力の投入が増加し、春節の備品の要素のためである。22 Q 1はCOVID-19疫病の影響を受け、KAチャネルの需要が低下したため、売上高の増加は予想に及ばなかった。分業事務によると、22 Q 1冷凍ベーキング食品/ベーキング原料業務の収入はそれぞれ3.72/2.57億元で、それぞれ11.14%/5.57%増加し、冷凍ベーキング食品業務は疫病の影響を受け、売上高の伸び率は相対的に弱い。
22 Q 1原材料コストの上昇は粗利率を牽引している。21 Q 4会社の粗利率は34.5%で、前月比0.8ポイント上昇し、主に生産能力の投入が増加したため、規模効果が体現されている。22 Q 1社の粗利率は33.1%で、前年同期比3.4ポイント低下し、主に油脂などの原材料価格の上昇と生産能力の利用率の低下による。22 Q 1の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ13.0%/8.9%/3.5%で、前年同期比0.1/4.5/1.2ポイント増加した。管理費用率の上昇が多く、主に株式支払い費用の増加によるものである。研究開発費用が増加したのは、主に会社が研究開発に投入したからだ。22 Q 1社の帰母純金利は6.4%で、前年同期比6.3ポイント低下した。株式の支払い費用を除いて、22 Q 1社の帰母控除の非純利益は5474万元で、前年同期比23.97%減少した。
製品の値上げと内部のコスト削減はコスト圧力を緩和する。22 Q 1は、コスト面の値上げ圧力に対応するため、傘下のグルタルやクリームなどの製品を値上げした。同時に、会社は中国の代替輸入の形式を通じて原料を調達し、新型の原料を使用して、コストを下げて効率を高める目的を達成します。疫病がコントロールされれば、会社の売上高が増加するにつれて、規模効果もより多く現れると予想されています。
利益予測と投資格付け:短期的に疫病の影響を受け、会社の成長は力不足だが、疫病は会社の長期競争力を変えない。立高は工芸と技術の面で先発優位性を持っており、規模経済効果の体現に伴い、会社はより低いコスト構造を得ることができる。冷凍半製品の浸透率は低く、会社の製品とルートは二重駆動で、成長空間は依然として大きい。当社は22-24年のEPSがそれぞれ1.67/2.27/3.37元で、対応PEがそれぞれ50.79/37.33/25.12倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
株価触媒:原材料価格の下落;業績が予想を上回るなど。
リスク要因:原材料価格の上昇が予想を上回った。新製品の普及は予想に及ばない。疫病が繰り返される。
