\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 436 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) )
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1)会社は2021年年報を発表した:営業収入、帰母純利益、扣非帰母純利益はそれぞれ80.22/24.31/24.06億元で、前年同期より+3.20%/45.46%/54.40%だった。経営性純キャッシュフローは4.62億元で、前年同期比-68.49%だった。EPS4.03元です。全株主に現金配当金1.21元(税込)を1株当たり支給する予定で、配当金の支払い率は30.02%である。業績は市場の予想に合致する。
2)会社は2022年第1四半期報告書を発表した:営業収入、帰母純利益の実現、非帰母純利益の控除はそれぞれ23.48/6.89/6.76億元で、前年同期+17.30%/21.93%/21.78%だった。経営性純キャッシュフローは5.06億元で、前年同期比-25.50%だった。EPS1.14元です。業績は市場の予想に合致する。
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4 Q 21業績は安定して急速に増加し、オンラインでの放量は利益能力を向上させた。2021 Q 1~Q 4、第1四半期の売上高はそれぞれ20.02/18.47/2.63/19.10億元で、前年同期より+16.76%/2.57%/24.09%/32.55%だった。帰母純利益は5.65/5.50/8.96/4.20億元で、前年同期+0.84%/38.54%/93.08%/2.60%だった。非帰母純利益は5.60/5.55/8.91/4.00億元で、前年同期比+21.02%/40.32%/92.51%/49.18%だった。会社4 Q 21の経営業績は安定して急速に増加し、年間利益の伸び率は明らかに収入より速く、主に会社がマーケティングルートを開拓し、オンライン Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) の大薬局天猫旗艦店と京東旗艦店などを追加し、直販割合が大幅に上昇し、利益能力の向上を招いた。
「多核駆動、双方向発展」という新しい戦略を実施し、各業務が一斉に並行している。製品別に見ると、1)2021年の肝臓病用薬の売上高は前年同期比+46%から37億元に達し、伸び率は明らかに加速し、オンラインルートの販売増加と関係がある。2)2021年の心血管用薬の売上高は0.96億元で、主に2020年7月に同社が竜暉薬業の51%の株式を買収して獲得した安宮牛黄丸の貢献で、同社は2021年第2四半期から商品を展開し、 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) シリーズの既存ルートネットワークを借りて迅速に量を放出し、成長が可能である。3)2021年の化粧品、日化による売上高は8.41億元で、前年同期-7%で、コストは前年同期-22%で、収入の下落は収入の確認方式の変化と関係があり、初歩的な純利益は前年同期+39%で、コストの低下と販売費用の最適化と関係があると推定され、特に口腔看護業務の業績は大幅に増加し、純金利は22%を突破した。4)食品プレートの売上高は0.45億元で、前年同期比+299%で、発展の勢いは良好である。会社は“多核駆動、双方向発展”の新しい戦略を実施して、すなわち優 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) をして、大安宮牛黄丸をして、強い化粧品をします;内生外延二輪駆動は、発展の新しい章を開く。
販売と管理費用率が低下し、研究開発への投入が増加し、経営品質が著しく向上した。2021年の粗利率は前年同期比5.56 ppから50.72%上昇し、純金利は前年同期比4.77 ppから30.72%上昇し、ここ5年間で最高水準に達した。年間販売費用率は前年同期比1.82 ppから8.11%に低下し、管理費用率は0.45 ppから4.70%に低下し、研究開発費用率は0.99 ppから2.49%に上昇し、販売と管理費用率の低下はオンライン販売比率の上昇と関係があると推定され、会社の研究開発投入の倍増式の増加も研究開発の決意を体現している。経営性純キャッシュフローは4.62億元で、前年同期比-68%で、主に会社の定期預金の増加によるものだ。在庫と売掛金の回転率はいずれも上昇を実現し、会社全体の経営情勢は好転し、収益と費用端は明らかに最適化された。
チャネル管理と開拓を並行し、モデルチェンジとグレードアップと報酬激励改革は期待に値する。2021年、会社はルートの建設を最適化し、オンライン上の自有ルート(天猫と京東旗艦店)を開拓し、国薬堂の特別小売業務をスタートさせ、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 市場の投入量を増やし、カプセル剤型の供給を増加させ、端末の価格を厳格にコントロールし、限定販売モデルを採用し、効果的に市場の悪意のある宣伝と買いだめ行為を行う。北方の弱い市場を積極的に開拓し、効果は著しく、2021年の東北、華北、西北地区の売上高は前年同期比40%、58%、87%増加した。モデルチェンジとアップグレードの面では、2022年には Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) 名医館の落地と後続の配置を加速させ、化粧品会社の分割上場を推進し、投資買収合併の模索を加速させる。同時に、 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) 大健康智造園、 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) 健康美化粧園プロジェクトは間もなく着工し、 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) シリーズ製品の生産能力ボトルネック問題を解決し、生産経営は自動化、デジタル化、インテリジェント化に転換する。また、会社は子会社で報酬分配激励制度改革の試行を展開し、グループの管理制御と利益能力をさらに向上させ、将来的には期限が切れる。
1 Q 22安宮牛黄丸と食品事業の放量が高く、年間業績は安定した成長が期待されている。2022 Q 1会社の肝臓病用薬(主に Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) シリーズ)の売上高は11.01億元で、前年同期比19.70%増加し、粗利率は前年同期比0.82 pp下落して80.23%に達し、上流原材料コストの上昇とオンライン販売の割合の低下と関係があると推定されている。心脳血管用薬(主に安宮牛黄丸)2022 Q 1の売上高は0.66億元で、会社の戦略的重視とルートの協同の下で、今年は2億元を突破する見込みだ。食品業務2022 Q 1は0.32億元の売上高を実現し、2021年の年間売上高は0.45億元を実現し、会社の多元化発展は明らかな効果を得た。疫病の多点拡散と新しい取締役会の就任に伴い、年間業績は安定した成長を維持する見通しだ。
利益予測、評価と格付け: Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) は天然の堀を備え、長期的な発展空間が広く、製品価格は購買力の向上と値上げの予想に伴い、価値の付加価値の属性がある。会社は絶えず医薬製造業の基礎を固め、「多核駆動、双方向発展」の新しい戦略を実施し、ブランドの勢いは絶えず向上することができる。疫病の多点発散と値上げの進度が予想を下回ったことを考慮して、20222023年のEPSを4.84/5.82元(前回の予測よりそれぞれ10.7%/15.8%引き下げ)引き下げ、2024年のEPSの予測を7.03元増やし、現在の株価は22-24年のPEに対応して61/51/42倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:原材料コストの上昇は予想を上回った。多様性の進展は予想を下回った。 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) インゴット剤制御品が予想を超えた;疫病は中国外の販売に影響を及ぼし続けている。
