\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
事件の概要:2022年4月22日、同社は22年Q 1の業績公告を発表し、報告期間中、同社は37.45億元の売上高を実現し、前年同期+54.34%だった。帰母純利益は3億8600万元で、前年同期比+56.84%だった。
1 Q 22業績高成長、収益性持続修復
会社の1 Q 22の売上高は37.45億元で、前年同期より54.4%増加した。帰母純利益は3.86億元で、前年同期比+56.9%で、業績は私たちのこれまでの予想に合っている。1 Q 22会社の純金利は10.31%で、前年同期比+0.17 Pcts、環比+3.05 Pcts、疫病と原材料の値上げなどの多重の影響の下で、会社の利益能力は依然として修復し続けることができ、会社の経営靭性を明らかにした。会社の利益率は前月比で明らかに上昇し、主な系:1)粗利率は前月比で修復された:上流原材料の影響を受け、会社の粗利率はやや圧力を受け、1 Q 22会社の粗利率は20.77%で、前年同期比-1.15 Pctsだったが、全体の粗利率は持続的に修復され、前月比+3.22 Pctsとなった。2)費用管理能力が向上した:会社の売上高が引き続き高い成長を維持し、四費費用率が薄くなり、1 Q 22会社の四費費用率が7.93%となり、前年同期比-1.18 Pcts、環比-0.59 Pctsとなった。費用率を薄くし、会社全体の利益能力をさらに向上させる。
8大モジュール戦略は単車価値の向上を牽引し、Tier 0.5協力モデルの継続的推進
製品の端で、会社はプラットフォーム化戦略を継続的に推進し、「減震+内装」を拳製品とし、「軽量化+熱管理+シャーシ+サスペンション+知能運転+知能座席」を新たな成長点とする8大モジュール戦略配置を形成し、知能化製品が続々と導入され、製品構造が持続的に優位化している。量価から見ると、2021年の会社のシャーシシステムの売上高は26.24億元で、23.82%を占め、単価は935元/セットで、粗利率は17.68%だった。自動車電子の売上高は1億8300万元で、比1.66%を占め、単価は265元/セットで、粗利率は26.3%だった。熱管理の売上高は12.85億元で、11.66%を占め、単価は2500元/セット、粗利率は17.83%で、新製品の単価、粗利率は高く、8大製品ラインは単車の価値を3万元に引き上げ、会社の営業収入と純利益の高速成長を推進する見込みだ。同社のEVPとIBSプロジェクトは2022年5月に生産を達成する予定で、エアサスペンション、ポーランドのシャーシと熱管理プロジェクトは続々と量産準備を行い、生産能力の拡張+高度な自己研究は会社の競争力を持続的に深化させる。クライアント、会社はテスラ、Rivian、蔚小理などの頭部の新勢力とファーウェイ、小米などの科学技術企業と積極的に協力し、Tier 0を探求している。5級の協力モデルは、会社が数百万台級の協力を実現するために基礎を築いた。自動車業界の下半期の停滞期に伴い、補庫サイクルの開始は会社の業績の向上を牽引する。2022 H 2の再稼働と新生産能力の導入に伴い、テスラなどの大顧客の販売台数の増加に十分な利益を得ることが期待されています。
投資提案:会社のプラットフォーム化戦略の持続的な推進に基づいて、自動車電子業務の着地を加速させ、2022 E/2023 E/2024 E帰母純利益を維持するのは14.63/20.13/25.82億元で、現在の市場価値は20222024年のPEに対応して39/28/22倍である。会社は積極的に自動車の電子業務を配置して、今すでに続々と収穫期に入って、中国の珍しい自動車部品のプラットフォーム化のリーダー会社として評価値の割増額を享受することができて、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格の変動は粗利率の低い予想を招き、新製品の開拓は予想に及ばず、新生産能力の投入は予想に及ばず、重点顧客の注文は予想に及ばず、為替レートのリスクなどである。
