\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
業績要旨:会社は2021年年報を発表した。2021年に会社の売上高は204.4億元を実現し、前年同期比38.7%増加した。帰母純利益は26.7億元で、同29.2%増加し、2年間の複合増加速度は22.9%に達した。このうちQ 4の売上高は60.4億元で、前年同期比20.6%増加し、帰母純利益は5.5億元で、前年同期比9.8%減少した。
原材料の上昇による粗利率の圧力を受け、管理の最適化は利益能力の安定を維持する。2021年の粗利率は31.6%で、前年同期比3.4 pp下落し、主に原材料の値上げの影響を受けた(コストの中で材料コストが52%増加した)。具体的には、戸棚は34.4%(-1.8 pp)、クローゼットとセット家具は32.2%(-4.2 pp)、衛浴は25.4%(-1.3 pp)、木門は13.8%(-0.1 pp)、クローゼットとセット品の粗利率の下落は主に会社が統計口径を変更し、他の収入に計上したセット品をクローゼット品類に組み入れた。費用率については、同社の21年間の総費用率は16.2%に達し、前年同期比2.6 pp減少した。分割によると、2021年の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ6.8%(-1 pp)/5.5%(-1 pp)/4.4%(-0.3 pp)/0.6%(-0.3 ppで、費用コントロールは引き続き最適化されている。会社は規模化購買、精細化管理を通じて会社の利益能力の安定を維持し、会社の21年の純金利は13%に達し、前年同期比1 pp減少した。
全品類がそろって前進し、多業務の開花のハイライトが次々と現れている。品目別に見ると、21年のたんすとセット家具の売上高は101.7億元で、前年同期比49.5%増加し、売上高の割合は49.8%で、会社の第一の品目となり、売上高の増加に最も重要な貢献となった。戸棚の売上高は75.3億元で、前年同期比24.2%増加し、売上高は36.8%を占め、21年の戸棚は急速にルートを拡張し、組み立て、販売、集積キッチンの多点配置を行い、競争優位性をさらに安定させた。木門は12.4億元の売上高を実現し、前年同期比60.3%増加し、売上高の割合は6.1%だった。衛浴の売上高は9.9億元で、前年同期比33.8%増加し、売上高の割合は4.8%で、多品類の発力効果は著しい。ブランド別では、欧州派ブランドの収入は174.6億ドルで、35.6%増加した。欧白金麗ブランドの売上高は14.2億元で、65%増加した。欧白金尼ブランドの売上高は12.4億ドルで、60.4%増加した。
店舗の最適化と拡張を並行し、各ルートの効果は一斉に増加した。2021年の会社の店舗貢献収入は162.7億元で、前年同期比40.4%増加し、粗利率31.5%を実現し、前年同期比3.6 pp減少した。大口業務の売上高は36.7億元で、前年同期比36.9%増加し、大口業務の粗金利は30.8%で、前年同期比1.9 pp減少した。直営、販売、大口売上高の割合はそれぞれ2.9%、77.9%、18.2%だった。同社は21年に363店舗をオープンし、期末には7475店舗をオープンし、そのうち戸棚(戸棚衣総合を含む)は52店舗をオープンし、現存2459店舗、年間1300店舗(最適化、アップグレード改造を含む)を超え、小売販売店の協力を推進し、3000店舗を超え、集積キッチンモデルを革新し、年間600店舗を超えた。クローゼットの独立店は77店をオープンし、現存2201店である。衛浴浄開店は217軒で、現存は805軒である。欧白金麗浄開61社、現存989社;欧白金尼木門浄関44社、現存1021社、店効と同店の伸び率は明らかに向上した。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ5.33元、6.39元、7.55元で、対応PEはそれぞれ23倍、19倍、16倍と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:不動産市場の変化のリスク、原材料価格の大幅な変動のリスク、市場競争の激化のリスク。
