\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 62 Beijing Career International Co.Ltd(300662) )
事件概要：通期業績が前年同期比35.55%増、予告上限（24.95%-35.95%）
年間で見ると、2021年に売上高70.10億元/yoy+78.29%、帰母純利益2.53億元/yoy+35.5%、非帰母純利益2.11億元/yoy+41.09%を実現し、株式激励費の控除非帰母純利益2.26億元/yoy+34.4%を加えた。21年の粗利率は11.5%、前年同期比-2.0 pctで、主に柔軟な雇用収入の割合が85%に増加したことによるもので、販売/管理/研究開発/財務費用率は2.4%/3.1%/0.6%/0.2%、前年同期-0.1/-1.5/+0.2/+0.3 pctだった。21年の経営活動のキャッシュフローの純額は-4273万元で、主に柔軟な労働者の増加によるものである。第4四半期の売上高は2021 Q 4で18.31億元/yoy+53.27%、帰母純利益は0.64億元/yoy+2.57%、非帰母純利益は0.43億元/yoy+5.35%だった。21 Q 4粗利率12.7%、前年同期+0.2 pct、販売/管理/研究開発/財務費用率3.4%/4.1%/0.8%/0.03%、前年同期+0.7/-0.2/+0.5/+0.3 pct;21 Q 4経営活動キャッシュフローの純額は2億6900万元で、すでに大部分の金を回収した。中国外分割によると、年間の中国/Investigoの収入はそれぞれ55.22/14.89億元、前年同期比90%/44%増加し、帰母純利益はそれぞれ2.22/0.30億元、前年同期比25.7%/215%増加し、Investigoの業績回復は明らかで、全体の業績の増加速度は35%以上に達した。21年末現在、会社の従業員数は3384人(中国/海外3067317)、前年同期比27%増加し、そのうち研究開発者は339人、前年同期比75%増加した。
柔軟な雇用業務:年間収入/粗利益は91%/67%増加し、下半期の粗金利は前月比改善した。
成長面:2021年の柔軟な雇用で売上高は59.31億元、前年同期比91%増加し、そのうち中国/Investigoはそれぞれ前年同期比116%/29%増加し、中国は8割を占めると推定されている。20年間の社会保障減免の影響を考慮すると、低い基数が存在し、そのため、人の頭と毛利の増加がより参考になる。また、21年の柔軟な労働力使用の毛利は4億7800万元で、前年同期比67%増加し、上半期に分けて21 H 1/H 2の毛利はそれぞれ49%/81%増加した。粗利率の面:21年の柔軟な労働者の粗利率は8.1%で、前年同期比1.1 pct下落し、昨年の社会保障減免下の収入の低基数と関係があり、また職場と顧客構造の変化などと関係がある可能性がある。上半期に分けて見ると、21 H 1/H 2の粗利率はそれぞれ7.4%/8.6%で、下半期は前月比1.2 pct上昇し、デジタル化管理と技術の賦課が初めて効果が現れ、将来的に持続的な利益が期待されている。顧客構造面:会社全体の有料顧客は6196社で、前年同期比17%増加し、上位5大顧客の売上高は36.7%、前年同期比8.7 pct上昇し、第1大顧客の売上高は23.7%、前年同期比6.5%上昇し、報告書の収入は146%増加した。
求人業務：通年景気回復態勢を維持し、ヘッドハンティング/RPO収入の伸び率は52%/31%
2021年のヘッドハンター/RPO事業の売上高は6.99/1.46億元で、前年同期比52%/31%増加し、中国/Investigoヘッドハンターの収入はそれぞれ前年同期比41%/83%増加し、中国が7割を占めると推定されている。21年のヘッドハンター/RPO業務の粗利率は37.2%/43.2%で、前年同期比+0.8 pct/-1.4 pct変化した。21年、会社は累計で中高級管理職と専門技術者を3万5000人推薦し、前年同期比40%増加した。一方、ヘッドハンティング業務は商圏と職場の機会に焦点を当て、半導体、クラウドコンピューティング、新エネルギー、電子製造、人工知能などの分野で絶えず突破している。一方、RPO事業は、大規模な顧客がリードし、統合を強化する多様な能力を引き続き貫徹している。
技術サービス業務：年間収入が79%増の2257万元、粗利率が25%増
医脈同道(大健康分野垂直募集プラットフォーム):21年末にプラットフォーム企業のユーザーが5000社を超え、企業のユーザー数が11000社を超え、プラットフォームと私域の活躍候補者が60万人余り、月活(MAU)が30万人以上に達した。科鋭才到雲SaaS(勤務給与税を核心とするHRSaaS):現在、累計200社以上の企業にサービスを提供しており、事業体の募集サービスに対する「募集一体化」SaaS製品の累計サービス顧客は800社を超えている。イネガエル(招聘産業相互接続プラットフォーム):21年以内にプラットフォーム登録パートナー6419社、登録交付コンサルタント57895人、協力参加パートナー4261社、年度参加交付コンサルタント1135人。期末までに元プラットフォームの運営募集中のハイエンドポストは11617個、交付ポストは533個で、交付転換率は約4.59%である。現在、中・ハイエンドの募集に対する「カエル」チームと人的資源パートナー交流プラットフォーム「即派箱」の製品統合を完了している。地域人材脳プラットフォーム:21年以内に運営中の北京亦荘開発区、天津津南区の「就業雲スーパー」の2つのプラットフォームリンク企業3000社余り。
利益予測と投資提案:会社は「前店後工場」、「千人千岡」、「商圏垂直」、「科学技術賦能」の持続的な市場占有、21年の技術投入が1.1億元を超えることを未来の技術効果の基礎とすることを堅持し、22年に研究開発投入が持続した上で、25%-35%の業績成長を維持する見込みで、短期的には大工場のリストラがアウトソーシング業務に与える影響を心配する必要はないと考えている。一方、これらの大工場は科鋭の核心顧客ではなく、一方で科鋭の募集力が強いため、顧客構造がより多様であり、中長期的には大顧客のアウトソーシング人頭とコスト予算の変化に注目し、同時に科鋭の中大型顧客に対する発掘と長尾顧客のオンライン捕捉に注目しなければならない。同社の22-24年の純利益は3.25/4.21/5.47億元で、前年同期比28.7%/29.7%/29.9%増加し、22-24年のPEに対応してそれぞれ27/21/16倍となり、過去の推定値より低位となり、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:モデル転換リスク、人材流失と育成リスク、政策法規変化リスク
