\u3000\u300 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 2 Csg Holding Co.Ltd(000012) )
大幅な減価償却準備を計上し、業績は依然として大幅な増加を維持している。2021年に売上高136.29億元、同27.72%増、帰母純利益15.29億元、同96.24%増、扣非後帰母純利益14.40億元、同166.56%増、EPS 0.50元/株、10派2元(税込)を実現し、これまでの業績予告に合致する。業績の大幅な増加は主に報告期間中の平板ガラスの平均価格の上昇幅が大きく、同時に電子ガラスの業績が急速に向上した(減価償却を考慮しない)。会社の年間減価償却資産と信用準備金は11.36億元で、主に Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 業務資産の計上、清遠南玻一期電子ガラスの建設資産の計上、商誉と一部の関連訴訟の売掛金などを含む。
フローティングガラスの業績は明るく、電子ガラスは急速に発展している。同社の2021年のガラス製品業務の合計売上高は110.70億元で、前年同期比27.10%増加し、粗利率は36.15%増加し、前年同期比4.78ポイント上昇した。そのうち、フロートガラス業務の収入と純利益はそれぞれ前年同期比47%と170%増加し、主に価格上昇、コスト管理の強化、ハイエンド差別化製品の比重の向上から利益を得た。光伏ガラス業務の収入は前年同期比横ばいで、純利益は38%減少し、主に市場の供給が増加し、価格が前年同期比下落した影響を受けた。工事ガラス業務の収入は前年同期比24%増加し、主に肇慶基地と天津の拡産プロジェクトの生産能力が徐々に釈放されたことから利益を受け、不良債権の計上準備が1.03億元などの影響で、利益は前年同期比76%減少した。電子ガラス業務は急速な発展を維持し、報告期間内に高アルミニウム二世代KK 6は中国のハイエンドブランドの顧客の中で大量に使用され、高アルミニウム二世代アップグレード製品KK 6-Pは順調に産業化され、年間電顕プレートの売上高は18.98億元で、前年同期比75%増加し、減価計上後の純利益は2.36億元で、前年同期比46%増加した。
一斉に前進し、業務拡張は着実に推進されている。太陽光発電ガラスは鳳陽と咸寧にある5本の1200 t/d生産ラインが今年第2四半期から段階的に点火され、同時に広西北海に2本の1200 t/d生産ラインを新設する。電子ガラス高アルミニウムの3世代製品はすでに検証を完了し、現在河北窓110 t/d超薄電子ガラス生産ラインの建設において、未来の電子ガラス競争優位性はさらに強固になり、強化される見込みである。工事ガラスの面では、呉江知能工事、合肥、咸寧生産ラインの改築・拡張プロジェクトが着実に推進されており、今年中に基本的に完成する予定で、西安基地は年内に建設を開始する予定で、今後、生産能力が徐々に放出されるにつれて、会社の工事ガラス市の占有率はさらに向上する見込みだ。
リスクヒント:供給増加が予想を超えた;プロジェクトの着地は予想に及ばない。疫病が繰り返される。
投資提案:トップ企業を深く加工し、「購入」の格付けを維持する。中国の古いガラス企業として、会社はガラスの深い加工分野の核心競争力が明らかで、ここ数年来会社は“3枚のガラスを磨いて、1つのブランドを作ります”の発展経路を堅持して、しっかりとガラスの主業を強化して、会社の未来の光伏ガラス、電子ガラスと工事ガラスの生産能力の投入に従って、未来の業績は持続的に釈放することができて、202224年のEPSはそれぞれ0.620.72/0.80元/株で、PEに対応するのは9.9/8.6/7.7 xで、「購入」の格付けを維持します。
