\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
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同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の年間売上高は28.17億元で、前年同期比55.66%上昇した。帰母純利益は2億8300万元で、前年同期比21.98%上昇した。2022年Q 1の売上高は6.3億元で、前年同期比8.83%上昇した。帰母純利益は0.4億元で、前年同期比45.29%減少した。
コメント:
通年の売上高は高増加を維持し,毛利の下落による利益の圧迫
収入端:2021年会社の冷凍ベーキング食品/クリーム/果物製品/ソースは前年同期比79.7%/26.95%/29.27%/33.17%増加し、冷凍ベーキング製品は業界の高景気を背景に依然として高速成長を維持している。コスト端:原材料価格の上昇は粗金利に大きな影響を及ぼし、果物製品を除いた残りの品目の粗金利はいずれも4%以上下落し、この傾向は22年第1四半期も続いた。費用端:運営コストが大幅に上昇し、2021年間と22年のQ 1管理費用はそれぞれ100.56%/13.81%増加し、主に株式激励と超過業績奨励支出が増加した。
生産能力の配置が拡張し、多元化のルートが協同して発展する。
冷凍ベイク処理市場の需要量は日増しに増加し、生産能力の供給は業務の開拓に制限を形成しているため、会社は積極的に生産能力の拡張計画を行い、河南工場の一部の生産能力はすでに解放され、浙江二工場もすでに建設を開始し、2022年下半期までに続々と生産を開始する予定で、仏山三水生産能力の補充もあり、2022年に冷凍ベイク処理は少なくとも8万トンの生産能力を増加する予定である。チャネル別に見ると、2021年の販売/直販/小売業の収入はそれぞれ30.35%/14.6%/14.33%増加し、会社はベイク処理店、飲料店、コンビニなどの多様な販売チャネルの配置を絶えず深め、製品とチャネルの二輪駆動を実現している。
収益予測と投資提案
中国チェーンのベイク処理、中央キッチン市場の潜在力は巨大で、冷凍ベイク処理製品の浸透率の向上はより多くの市場空間をもたらすだろう。私たちは20222023年の売上高の予測を36.16/45.86億元(元の値は30.71/39.18億元)に引き上げ、前年同期比28.36%/26.82%増加した。原材料の変動の持続性の増強と株式激励などの費用の増加を考慮して、私達は20222023年の純利益を3.50/5.05億元(元の値は4.37/5.97億元)に調整して、2024年の売上高と純利益の予測を与えるのはそれぞれ57.61億元、6.93億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.06/2.98/4.09元で、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ41/28/21倍で、2022年の1.5 xPEGの推定値を与えて、目標価格に対応するのは107.35元で、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント
食品安全リスク;原材料価格の変動リスク;新製品の普及が予想に及ばないリスクなど
