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業績評価
4月24日、 Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) は21年の年報と22年の第1四半期の報告を発表した。2021年の営業収入は11.9億元で、前年同期+43.9%、帰母純利益は0.92億元で、前年同期+29.9%だった。22 Q 1の営業収入は2億5000万元で、前年同期比+15.3%で、純利益は-989万元(前年同期1113万元)だった。
経営分析
2021年報:収入端:新製品反復+ルートが絶えず完備+革新マーケティングプラスコードで高増加を推進する。会社は2021年に営業収入11億9000万元を実現し、前年同期+43.9%だった。21 Q 4の営業収入は3.8億元で、前年同期比+23.8%だった。主な原因は:1)新品反復。21年に灸シリーズを発売し、売上高は6025万元を実現した。オリジナルシリーズの製品はアップグレードを続け、ヘッドマッサージDream 6、ネックマッサージNeckC 2などを発売した。2)ルートは絶えず完備している。オンライン売上高は6億8000万元(+58%)で、オンラインでショッピングセンターの店舗比率を高め、KAチェーン、代理店加盟、ルート販売などのモデルを引き続き模索している。3)新しいプラットフォームの普及と革新マーケティングの強化。利益端:粗金利はやや下がり、期間費用は最適化された。2021年の年間粗金利は56.73%で、前年同期比-1.63 pctだった。販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ-0.65、-0.03、-0.50、+0.39 pctである。規模の拡張は会社の販売費用率の持続的な最適化を牽引し、財務費用の上昇は主に新しい賃貸+為替損益を実行することである。
2022季報:営業収入は2億5000万元で、前年同期比+15.3%だった。オンライン成長率は前年同期比+49%増と目立っている。オフライン店はオンラインとの融合を加速させ、前年同期比15%増となり、疫病の影響を克服するために努力している。利益端:粗金利が下落し、期間中費用が一時的に上昇した。粗利率は2.78 pct下落し、販売、管理、研究開発はそれぞれ+3.61、+2.32、+1.27 pctだった。主な原因は疫病の繰り返しの下で直営店の運営コストが比較的剛性で、管理と研究開発人員の報酬が上昇し、情報化建設コンサルティングサービス費が増加するなどである。
収益調整&投資アドバイス
会社の製品のハイエンド市場の地位は安定して、製品力は強くて、ルートの端の構造の最適化と新しいマーケティングの絶えずの試みを重ねて、私達は会社の中長期の発展に対して持続的によく見ています。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ1.19、1.72、2.39億元で、前年同期よりそれぞれ30.1%、43.8%、38.9%増加する見通しだ。EPSはそれぞれ1.94、2.79、3.87元で、現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ28.4 x、19.8 x、14.3 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
疫病は直営店の販売リスクに繰り返し影響し、マッサージ家電端末の需要が予想に及ばないリスク、製品の反復アップグレードが予想に及ばないリスクをもたらした。
