\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 04 Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) )
核心的な観点.
2021年の収入は前年同期比88.00%増加し、帰母純利益は前年同期比157.17%増加した。同社は2021年に15.11億元の売上高を実現し、前年同期比88.00%増加した。帰母純利益は2億18000万元で、前年同期比157.17%増加した。成長は主に集積回路業界の景気が高く、下流の半導体テスト設備の投資需要が旺盛である。2021年末の会社の在庫と契約負債はそれぞれ8.87と0.11億元で、前年同期比+103.92%と+88.92%で、2022年の会社の経営は高い成長を維持する見込みだ。
2021年の規模効果推進期間中の費用率の低下は著しく、利益能力は著しく向上した。2021年の会社の粗利率/純金利は51.83%/14.70%で、前年同期比+1.72/+4.13 pct変動した。2021年度の会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率/研究開発費用率は9.14%/7.38%/-0.15%/21.86%で、前年同期比-1.75/-2.85/-1.39/-1.44 pct変動し、期間費用率は前年同期比-5.99 pct変動し、営業収入の急速な増加は費用率の著しい低下を推進し、純金利の大幅な増加をもたらした。
半導体テスト設備プラットフォーム型会社を作り、会社の利益レベルを高める。会社は主に集積回路パッケージテスト企業、ウエハ製造企業、チップ設計企業などにテスト設備を提供し、主な製品はテスト機、選別機などのテスト設備を含む。会社の製品は Jcet Group Co.Ltd(600584) Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) 、 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) China Resources Microelectronics Limited(688396) 電子、日月光などの多くの一流集積回路企業の使用と認可を獲得し、自主的に開発した製品で試験機、選別機の一部の輸入代替を実現した。2021年の試験機/選別機の売上高はそれぞれ4.89/9.36億元で、前年同期比+174.33%/+67.59%変動し、営業収入の割合は32.37%/61.96%を占めた。同時に、会社は定増、買収合併などの手段を通じて、会社のプラットフォーム化経営能力をさらに強化し、利益レベルを高めた。(1)2021年8月に同社は定増地し、8126775株を発行し、発行価格は1株当たり45.75元で、募集資金の純額は3.62億元で、そのうち2.60億元はプローブ台研究開発機の産業化プロジェクトに使われ、プローブ台業務の産業化後、会社の業務に新たな成長点を提供すると予想されている。(2)会社は2022年3月14日に株式を発行して長ゲーム科学技術の97.67%の株式を購入することを公告して、発行価格は40.27元/株で、標的資産の97.67%の株式の取引価格は2.767億元で、長ゲーム科学技術はタワー式の選別機の細分化の分野に専念して、下流の取引先は博通、MPS、NXP、 Byd Company Limited(002594) 半導体などを含んで、買収が完成した後に会社は製品のタイプを豊富にして、選別機の製品の全カバーを実現します。
リスクのヒント:半導体業界の投資は予想に及ばない。お客様の突破は予想に及ばない。新製品の開拓は予想に及ばなかった。
投資提案:会社の新製品の絶え間ない突破と業界の国産化の持続的な推進を考慮して、私達は202224年の帰母純利益が3.85/5.51/7.12億元であることを予想して、PE 48/34/26倍に対応して、初めてカバーして“増加”の格付けを与えます。
