\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
事件: Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) は2021年年報と22年第1四半期報を発表し、会社の21年と22年Q 1はそれぞれ営業収入46.33億元と12.54億元を実現し、それぞれ前年同期比+23.47%と+38.53%だった。帰母純利益はそれぞれ5.76億元と1.58億元で、それぞれ前年同期比+21.03%と+44.16%だった。
大単品戦略の効果は売上高の増加を著しく牽引し、高研究開発の投入は核心サポートを提供する。会社は引き続き“大きい単品の策略”を深化させて、21年にルビーの精華と双抗の精華を2.0版までアップグレードして、新しく源力の修護の精華、羽毛の日焼け止めなどの新しい大きい単品を出して、客単価と再購入率はすべて持続的に向上します。21年の会社の大きい単品の贩売の合计は25%を上回って、天猫のプラットフォームで更に60%に达して、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) の主なブランドを引いて前年同期より+28.5%の高い増加を実现する重要なエンジンになります。また、大単品の粗利率はいずれも70%+で、会社の平均粗利率を上回ったため、その販売割合の向上も会社の21年全体の粗利率の2.91 pct上昇をもたらした。66.46%に達し、22年Q 1は67.57%にさらに上昇した。私たちは、化粧品ブランドが大きな単品を成功させ、強いブランド力を形成することができるかどうかが重要であり、研究開発の実力は底辺の支えであると考えています。会社の大きい単品の策略の効果はすでに現れて、未来10個を超える大きい単品を作るつもりで、そして引き続き大きい単品のアップグレードと世代交代を推進して、大きい単品の販売の割合は更に向上する見込みがあります。同时に、同社は21年に开発共创のモデルを通じてLIPOTRUE、S.L(原料)、中科欣扬(原料/技术)、捷诺飞(皮肤3 D印刷)などの会社に参加し、22年上半期に研究开発构造の完备を行い、上海と日本研究所などを设立し、22年Q 1の研究开発费用率を2.39%に引き上げ、研究开発投入の持続的な増加は大単品の开発とアップグレードに核心技术サポートを提供する。会社の製品力とブランド力はさらに向上する見込みだ。
サブブランドは持続的に孵化し、利益レベルの境界改善の空間が大きい。会社はサブブランドの孵化とブランドマトリクスの構築を引き続き推進している。21年、新メディアを通じて彩棠ブランドに浸透し、2.46億元の売上高を実現し、前年同期比+103.48%だった。21年6月に温泉水頭皮ケアブランドOff&Relax(OR)を発売し、日本の専門研究開発の優位性と製造品質の優位性を頼りに、元宝潔首席研究開発科学者の楊建中博士と協力し、22年に日本市場のオフライン突破と中国市場の普及と投入を強化する。会社は彩棠、悦芙42.98%に達した。現在、各サブブランドは依然として開拓段階にあり、21年は赤字状態にあるが、22年Q 1はいずれも小幅な利益を実現し、将来的にはサブブランドの成熟に伴い、利益レベルの境界改善空間が大きく、収益と利益の増加を牽引することが期待されている。
オンラインチャネルの成長動力は強く、振動音プラットフォームの新たな開拓は大単品販売に翼を添えた。会社の深耕線上のルートは、21年に39.2億元の売上高を実現し、前年同期より+49.54%上昇し、14.92 pctを占めた。84.9%に達し、そのうち直営は前年同期比+76.16%と目立った。21年、会社はオフラインサイトの自主的な在庫除去を調整し、疫病のルートへの衝撃を重ね、オフラインルートの売上高は前年同期比-38.3%だった。22年Q 1天猫、京東、震音などのルートの成長率は40%-50%で、成長動力は持続的に強く、22年の販売成長を牽引する核心ルートとなる見通しだ。21年のブレ音プラットフォームは販売セットを主とし、22年に大単品ブレ音号を育成し、初歩的な成功を収め、大単品の販売割合と粗利率の向上をさらに引き上げる。
利益予測:大衆の精緻なスキンケアを主なブランド Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) はすでに国産の美化粧の頭部ブランドに発展し、カイドウ、悦芙会社の「大単品戦略」の効果はすでに現れ、研究開発の投入が急速に増加するにつれて、会社の製品力とブランド力はさらに強化される見込みだ。会社は“6N”の新しい戦略の導きの下で大きい単品-強いブランド-多ブランドのマトリックスの方向に沿って引き続き邁進して、業務の成長の駆動力は十分です。同社の22-24年の純利益は7.56、9.46、11.95億元、EPSは3.76、4.71、5.94元と予想されている。22～24年のPEは48、39、31倍に対応し、「推奨」格付けを維持している。
リスクのヒント:新しいブランドの孵化効果は予想に及ばず、業界の新しい規則と政策の変化、市場競争が激化した。
