\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 860 Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) )
業績総括:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に会社の売上高は13.7億元を実現し、前年同期比47.6%増加した。帰母純利益は1億4000万元で、前年同期比33.4%増加した。非課税後の純利益は1億3000万元で、前年同期比30.7%増加した。Q 4単季会社は3.1億元の売上高を実現し、前年同期比20.6%増加した。帰母純利益は956.7万元で、前年同期比49.7%減少した。2022 Q 1会社の売上高は2億9000万元で、前年同期比16.1%減少した。帰母純利益は3764.5万元で、前年同期比23.9%減少した。また、会社は10株ごとに4株を転換し、現金配当1.5元(税込)を配布し、配当率は16.7%である。
太陽光発電は運動エネルギーの増加に貢献し、白電、モータの成長は安定している。2021年3月会社は富楽新エネルギーを買収して太陽光発電分野に進出し、2021年の太陽光発電業務は会社のために2.5億元の収益に貢献し、総収益の18.6%を占めた。同社の白電業務/電機業務の成長は安定しており、それぞれ前年同期比11.0%/52.8%増の8.7/1.8億元で、総売上高の63.4%/13.4%を占めている。
富楽新エネルギーを増資し、太陽光発電は持続的に量を放出する見込みだ。同社は富楽新エネルギーに2億4000万元の投資を増やし、39.2%の株式を買収する予定で、買収後、同社の持株比率は90.2%に達する。2023年以降、同社は3.5 GWの太陽光発電コンポーネントの生産能力を持ち、太陽光発電業界の急速な成長の配当を十分に享受することを支援すると予想されている。
収益力にはプレッシャーがある。2021年の会社の総合粗利益率は21.5%で、前年同期比4.6 pp下落し、そのうちQ 4の粗利益率は14.2%で、前年同期比7.8 pp下落し、粗利益率の大幅な下落には主に2つの原因がある:1)原材料価格の大幅な上昇;2)光伏業務は四半期ごとに量を放出するが、粗利率は相対的に低く、全体の粗利率を下げ、2021年の白電業務/光伏業務/電機業務の粗利率はそれぞれ28.3%/8.6%/10.5%である。費用面では、会社の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ0.8%/4.6%/3.6%/1.1%で、それぞれ前年同期比0.2%/1.8%/0.4%/0.2%減少した。総合的に見ると、会社の純金利は11.1%で、前年同期比0.8 pp減少した。
Q 1売上高の業績が圧迫されている。売上高は、疫病の繰り返しなどの要因の影響で、下流の白電需要の低下で会社の売上高が下落し、AVCデータによると、2022 Q 1の中国の家電小売額は1430億元で、前年同期比11.1%減少した。粗利率は原材料価格の上昇と収益構造の調整を受け、2022 Q 1社の粗利率は前年同期比1.4 pp減の24.5%となった。費用については、販売費用率/管理費用率/研究開発費用率がそれぞれ前年同期比0.3 pp/0.1 pp/2 ppから1%/4%/4.4%上昇し、財務費用率は前年同期比1.1 ppから0.02%減少した。総合的に見ると、会社の純金利は13.6%で、前年同期比0.9 pp下落した。
収益予測と投資提案。同社の白電プレート事業の安定した成長を考慮して、太陽光発電事業は徐々に量を放出し、20222024年にEPSはそれぞれ0.85元、1.03元、1.31元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:原材料価格は上昇し続け、下流の白電業界の需要は予想に及ばない。
