\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 105 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年年度年報と2022年第1四半期報を発表した。会社は2021年に収入18.69億元(+19.44%)を実現し、帰母純利益6.78億元(-17.46%)を実現し、非帰母純利益6.44億元(-209%)を実現した。会社は2022年Q 1に9.75億元(+80.77%)の収入を実現し、帰母純利益4.31億元(+28.18%)を実現し、非帰母純利益4.13億元(+25.79%)の控除を実現した。
コメント:
21年の非COVID-19業務は急速に増加し、COVID-19業務は安定している。同社の2021年のCOVID-19関連業務の販売収入は11.49億元(-3.25%)で、非COVID-19の通常業務収入は7.19億元(+91%)だった。会社は研究開発を通じて製品SKUの数量と種類を拡大し、重点都市の販売能力を強化し、市場競争力を絶えず強化し、非COVID-19関連収入は持続的に高速成長し、会社の非COVID-19業務収入は2017年の1.12億元から2021年の7.19億元に増加し、年間複合成長率は59.1%である。製品業務収入の分割から見ると、2021年の生命科学業務分野、体外診断業務分野、生物医薬業務分野はそれぞれ収入13.39億元(+66%)、4.33億元(+104%)、0.97億元(+774%)を実現した。COVID-19業務を除き、生命科学業務分野、体外診断業務分野の通常業務はそれぞれ5.33億元(+66%)、0.89億元(104%)の収入を実現した。会社の柱業務生命科学業務は国産代替の背景の下で高速成長を維持する見込みである。体外診断業務は登録証明書の数が着実に増加し、販売能力の向上に伴い、会社の中長期成長を助力する。バイオ医薬業務は21年に0から1を実現し、会社の核心原料と試薬のプラットフォームの優位性を借りて、前期の取引先の備蓄と認可は会社の業務の拡張に対する利益がよく、高潜在能力と高弾力性のバイオ医薬業務は会社の未来の収益の新しい成長点になることが期待されている。
22年Q 1の業績は爆発的な成長を迎え、COVID-19の製品販売が再び力を入れたと推測されている。22年Q 1会社の収入は9.75億元を実現し、同環比で大幅な増加を実現し、それぞれ+80.07%/+68.16%であり、主な原因は22年初頭の海外Omicron爆発による海外COVID-19検査製品の井噴式需要であると推測され、同時に会社のCOVID-19抗原検査キットは3月中旬に中国で承認され、上薬医療と2.15億元の大額購入契約を締結し、上海と東北の防疫にタイムリーに積極的な貢献をした。年間を展望して、COVID-19製品の収入は引き続き会社のためにキャッシュフローの安定に貢献する見込みです。
会社は高い利益レベルを維持し、21年の業務の高速発展費用の投入が増加し、期間費用率が変動した。同社の2021年と2022年のQ 1粗利率はそれぞれ81.22%(-10.24 pct)、74.77%(-17.67%)で、純金利はそれぞれ36.30%(-16.22 pct)、44.23%(-17.90 pct)で、毛利純金利はCOVID-19の製品構造と単価の変化によって大きく変動しているが、依然として高い利益レベルを維持している。21年の販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ17.10%(+5.10 pct)/9.62%(+3.75 pct)/12.33%(+4.31 pct)/0.17%(-0.11 pct)で、そのうち21年の販売規模と会社規模の急速な拡張需要のため、販売、管理費用率は向上し、その後、規模化効果に伴って着実に低下する見通しだ。同時に、会社は研究開発の投入を引き続き増やし、SKUの数と種類を絶えず増加し、研究開発チームを積極的に拡充し、研究開発人員を652名(+57%)に増加し、タンパク質の指向性改造と進化プラットフォーム、単B細胞に基づく高性能抗体発見プラットフォーム、規模化多システム重組タンパク質製造プラットフォーム、量子ドット修飾カップリングと多指標検査技術プラットフォームの4大核心技術プラットフォームに頼っている。「生命科学+体外診断+生物医薬」の3つの応用シーンをめぐって、各分野の研究開発プロジェクトを秩序正しく推進している。
COVID-19製品は海外市場を開拓し、積極的に海外業務を開拓している。2021年、会社はさらに海外販売業務を展開し、販売収入金額は2.7億元(+26.97%)で、総販売収入の割合は14.49%で、COVID-19関連製品の販売を主としている。現在、同社は東南アジア市場で最初の試験国のルート建設、顧客展開とチーム構築を初歩的に完成し、同時に中国香港、インドネシア、米国に3つの主体を設立した。将来、会社は国際業務チームと販売ネットワークの建設をさらに改善し、最適化し、東南アジア、ヨーロッパ、南米などの地域で重点的に配置し、海外市場をさらに開く。
利益予測と投資提案:20222024年、会社の売上高はそれぞれ2715.7/3296.9/3529.6百万元で、それぞれ前年同期比45.3%/21.4%/7.1%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ1058.0/1307.0/148.4百万元で、それぞれ前年同期比56.0%/23.5%/13.3%増加した。最新の終値はPEの27/22/20倍だった。会社は自主的に創立した肝心な共通性技術プラットフォームに頼って、前後して生物試薬、体外診断業務分野に入って、そして抗体薬物の研究開発を展開することができて、中国の少数の同時に自主的にコントロールできる上流技術の開発能力と端末製品の生産能力を持つ研究開発の革新型企業で、初めてカバーして、“購入”の格付けを与えます。
リスク提示:COVID-19疫病の不確実性がもたらしたCOVID-19製品の販売の不確実性;顧客流出;販売が予想に及ばない。新製品の研究開発は予想に及ばない。海外業務の開拓は予想に及ばない。製品の粗金利が下がる。
