\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 04 Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) )
投資のポイント
業績概要:2021年の会社の収入は15.1億元で、前年同期+88.0%、帰母純利益は2.2億元(業績予告は1.8-2.3億元)、前年同期+157.2%、非帰母純利益は1.9億元(業績予告は1.56-2.06億元)、前年同期+39.6%だった。会社は全株主に10株ごとに現金配当金1元(税込)を支給する予定である。
収入、利益が急速に増加し、テスト機業務の割合が向上した。下流のコア欠乏によるウエハ、封止資本支出の上昇から利益を得て、会社の収入、業績は持続的に増加している。四半期別に見ると、21 Q 4社の収入は4.4億元で、前年同期+45.8%、帰母純利益は8873万元で、前年同期+80.0%、21 Q 4社の粗金利は52.8%で、前年同期+3.3 pp、環比+5.2 pp、純金利は18.9%で、前年同期+2.6 pp、環比+7.9 ppだった。業務別に見ると、同社の試験機の収入は4.9億元で、収入は32.4%を占め、前年同期+10.2 pp、粗利率は67.7%、選別機の収入は9.4億元で、収入は62.0%を占め、前年同期-7.6 pp、粗利率は42.7%だった。地域別に見ると、会社の国内収入は9.9億元で、収入の割合は65.7%に達し、海外収入は5.2億元で、収入の割合は34.3%を占めている。報告期間内、子会社の杭州長川知能製造は正式に運営を開始し、杭州長川知能製造有限会社の知能製造生産基地プロジェクトの建設をスタートさせ、自身の受注能力をさらに強化した。
利益能力は持続的に向上し、純金利は3年ぶりの高値を記録した。2021年会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ9.1%/7.4%/21.9%/-0.2%で、前年同期-1.8 pp/-2.9 pp/-1.4 pp/-1.4 ppで、期間費用率は合計38.23%で、前年同期-7.4 ppで、20%以上の高い研究開発投入を保障する情況の下で、会社の費用管理制御能力は持続的に向上して、利益能力の絶えず向上を推進します。2021年の会社の粗金利は51.8%で、前年同期+1.7 pp、純金利は14.7%で、前年同期+4.1 ppで、そのうち純金利は3年ぶりの高値を記録した。
株式インセンティブはコアチームをバインドし、EXISを買収してタワー型選別機の業務配置を強化する予定である。会社は3月11日に156人の核心人員に制限株420万株を授与し、制限株総量の80.77%を占め、総株価0.69%を占め、授与価格は25.17元/株である。今回のインセンティブ計画業績考課目標は2021年の営業収入を基数とし、20222024年の成長はそれぞれ25%、56%、95%を下回らない。会社は最近、株式募集関連資金の総額が2.8億元を超えず、主に長奕科技の97.67%の株式(対価2.74億元)を購入するために使用する予定だ。長奕科技はEX 100%の株式を持っていて、後者の核心製品はタワー式選別機で、下流の取引先は博通、恩智浦半導体、MPS、 Byd Company Limited(002594) 半導体、 Shanghai Awinic Technology Co.Ltd(688798) などの有名な半導体会社と、日月光、連合科学技術、 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) 、 Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) などの封測企業を含む。買収合併が完成した後、両者の製品、販売ルート、研究開発技術の高度な協同効果を発揮することが期待され、 Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) の重力式選別機、平行移動式選別機、ターンタワー式選別機の選別機細分化分野の製品の全カバーを実現し、会社のプラットフォーム化能力をさらに強化し、会社の利益能力を向上させる。
後道のテスト業務の配置は全面的で、ハイエンドSoCテスト機は会社の高速成長を助力する見込みがある。会社は半導体の裏道のテスト設備に専念して、テスト機を核心にして、選別機、プローブ台とAOIなどの多品種の発展。試験機業務の粗利率が高く、SoC、デジタル、ストレージなどの試験機分野で国産代替空間が大きい。会社の試験機業務は大電力試験機、模擬試験機、デジタル試験機などを含み、プローブ台、デジタル試験機などの関連設備を中心に重点的に研究開発を続け、SoC試験分野で多くの政府補助を受けている。将来、会社はデジタル、SoCなどのハイエンドテスト機業務の放量から利益を得て、注文収入は持続的に高速成長する見込みだ。
利益予測:会社のプラットフォームの配置が絶えず深化し、ハイエンドデジタル、SoCテスト機の放出量の予想から利益を得て、20222024年に会社の帰母純利益は5.1/8.0/11.1億元で、PE 36/23/17倍に対応し、「購入」の格付けを維持する予定である。
リスクのヒント:業界の競争が激化し、新製品の普及が予想に及ばず、下流の需要が予想に及ばない。
