\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
事件概要:4月24日に2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年通年、会社の営業収入は76.95億元で、前年同期比9.16%増加し、帰母純利益は8.77億元で、前年同期比1.33%増加し、非帰母純利益は7.28億元で、前年同期比4.78%減少した。2022年第1四半期に見ると、営業収入は20.89億元で、前年同期比41.91%増加し、帰母純利益は2.17億元で、前年同期比63.38%増加し、非帰母純利益は1.96億元で、前年同期比79.62%増加した。
海外数通市場の需要は持続的に高い企業で、22 Q 1の業績は予想を大きく上回った:海外数通需要は会社の2021年の業績成長の主な駆動力を構築し、2021年第2四半期以来、海外需要は持続的に上昇の通路にあり、会社の海外売上高の割合も2020年の69.3%から2021年の75.1%に上昇した。それに比べて、中国市場の2021年の需要の伸び率は減速したため、ある程度会社の2021年の年間業績の伸び率に影響を及ぼした。2022年を展望すると、中国の需要の境界改善と海外の数通市場の需要は依然として高い企業(Metaに代表されるクラウドコンピューティング大手の資本支出はいずれもさらなる成長を迎える見込み)を維持し、光モジュール業界は依然として高い景気度を維持する見通しだ。この背景の下で、会社の22 Q 1の業績は予想を大きく超え、売上高は前年同期比41.91%増加し、帰母純利益は前年同期比63.38%増加した。
光モジュール分野全体の高景気と同時に、会社は数通光モジュールのリーダーとして自分のリードを強化し続けている。Omdiaのデータによると、2021年の会社の市場シェアは世界第2位で、約10%で、II-VIに次ぐ。特筆すべきは、2021年は会社の市場シェアの向上が加速した年であり、200 Gと400 G製品の販売量が大幅に増加したおかげで、会社は2021年第4四半期の市場占有率が12%に達し、トップ10の光モジュールメーカーの中で、2021年の市場シェアの向上が最も多かった。
200 G、400 G分野の競争優位性を引き続き固めると同時に、会社は引き続き最前線分野の配置に焦点を当て、未来の成長空間を開拓している。短期的に見ると、800 G製品は今年、小ロットから量産に転入し、進度業界がリードしている。関係方面は2020年にこの分野に進出して以来、現在すでに効果が現れており、400 GZRと200 GRはすでに小ロット出荷を実現している。中長期的に見ると、シリコン光分野の会社は長年の展望配置を経て、現在すでに業界内で希少なシリコン光チップの自主設計とパッケージ能力を備えており、400 Gシリコン光モジュールはすでに市場導入段階に入っており、シリコン光チップfabの良率が持続的に向上するにつれて、今後大規模な量産を開始するために十分な準備ができていると同時に、800 Gシリコン光チップ業はすでに開発に成功した。同時に、同社はCPOの重要な技術の予備研究を開始し、先進的なフォトニックチップ産業化技術プラットフォームと2.5 D、3 D混合パッケージプラットフォームを持続的に構築している。全体的に言えば、会社は多くの最前線分野の配置の進度が業界の前列にあり、未来は光モジュール業界の技術変革がもたらした発展のチャンスを十分につかむことが期待されている。
投資提案:当社は20222024年の純利益がそれぞれ11.64/15.37/19.26億元で、対応PE倍数が20 X/15 X/12 Xであると予想しています。同社は世界のデジタル光モジュールのリーダーであり、200 G、400 Gなどの製品は下流のクラウド大手の需要放出量から十分に利益を得るだろう。同時に、会社は800 G、コヒーレント光モジュール、シリコン光モジュールなどの分野の進展が業界の前列に位置し、未来は光モジュール業界の技術変革がもたらした発展チャンスを十分につかむことが期待されている。推奨評価を維持します。
リスク提示:下流数通分野の需要が予想に及ばず、業界競争が激化し、光モジュール価格の下落幅が大きい
