\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 915 Zhejiang Zhongxin Fluoride Materials Co.Ltd(002915) )
要点
事件1:4月24日夜、同社は2021年の年度報告書を発表した。会社は2021年度に15.26億元の売上高を実現し、前年同期+47.56%だった。帰母純利益は1億7400万元で、前年同期比+46.67%だった。2021年Q 4会社は営業収入3.78億元を実現し、前月比-3.10%で、前年同期+42.31%だった。帰母純利益は0.36億元、前月比-36.57%、前年同期-20.97%を実現した。
事件2:4月24日夜、同社は2022年1季報を発表した。会社の2022年Q 1の営業収入は3.95億元で、前月比+4.54%で、前年同期+9.26%だった。帰母純利益は0.42億元で、前月比+16.50%で、前年同期比+0.38%だった。
コメント:
フッ素化学工業の製品の価格は一斉に上昇し、業績の大幅な増加は予想に合っている。硫酸とフッ化水素酸の価格の大幅な上昇、および会社の医薬、農薬、新材料の垂直一体化産業チェーンの配置の初歩的な形成のおかげで、会社の2021年の業績は大幅な成長を実現し、2022年のQ 1の業績は着実な成長を実現した。iFindのデータによると、2021年の中国の硫酸の平均価格は前年同期比316.6%上昇し、水素フッ素酸の平均価格は前年同期比22.1%上昇した。2022年Q 1の中国硫酸の平均価格は前年同期比34.5%上昇し、フッ化水素酸の平均価格は同9.84%上昇した。フッ化水素酸市場の回復を背景に、子会社の高宝科技の20万トン硫酸技術改革プロジェクトが完成した原料の支持を重ね、2021年に会社の基礎フッ素化工業製品の生産量は前年同期比82.8%増加し、販売量は前年同期比35.5%増加し、基礎フッ素化工業製品の業務収益は前年同期比52.7%増加した。また、同様に会社の上流硫酸などの原料端の配置の恩恵を受け、産業チェーン一体化の優位性の下で、会社は硫酸価格の上昇が水素フッ素酸などのフッ素化学工業製品の利益能力に与えるマイナスの影響を効果的に回避し、2021年の会社のフッ素化学工業製品業務の粗利率を前年同期比9.69 pct大幅に増加させた。農薬化学工業製品の方面で、会社の2.3.5.6-シリーズ製品の国外の需要は増加して、同時に会社の一部の医薬中間体職場は製品の転換を行って農薬シリーズ製品を生産して、会社の年間農薬化学工業製品の生産量は前年同期比65.35%増加して、販売量は前年同期比44.18%増加して、営業収入は前年同期比37.77%増加します。電子化学品の業務面では、高付加価値のBPEFシリーズ製品の生産開始の恩恵を受け、会社の新材料と電子化学品の生産量は前年同期比30.50%増加し、販売量は前年同期比48.13%増加し、営業収入は前年同期比41.53%増加した。
フッ素化学工業製品の生産能力を積極的に拡大し、リチウム電気新材料業務を配置し、成長空間を開く。2021年末までに、会社は無水フッ酸の年間生産能力が4万トン、硫酸の年間生産能力が20万トン、フェニルアセトンシリーズの年間生産能力が3000トン、2,3,4,5-テトラフルオロベンゾイルクロリドシリーズの年間生産能力が2020トン、BMMI生産能力が500トン、2,3,5,6-テトラフルオロベンゼンシリーズの年間生産能力が1765トン、N-メチルピペラジンの年間生産能力が1200トン及びBPEFの年間生産能力が1500トンである。同時に会社は着実に新しいプロジェクトと技術改革プロジェクトの建設を推進し、2021年以内に会社の本部の「年産5000トン4,4’-ジフルオロジフェニルケトンプロジェクト」と「年産300トン3,4-ジフルオロベンゾニトリル及び500トン対フッ素ニトロベンゼンプロジェクト」はいずれも環境評価の承認を得た。子会社の高宝科学技術「フッ素精細化学品シリーズ拡張プロジェクト」及び子会社の長興蛍石「切坑鉱区蛍石鉱採掘拡張プロジェクト」もすでに環境評価の承認を得ており、そのうち高宝科学技術「フッ素精細化学品シリーズ拡張プロジェクト」は2万トン/年フッ素ベンゼン、3000トン/年4-フッ素ベンゾイル塩素、5.3万トン/年高純フッ素カリウム、1.4万トン/年高純フッ素ナトリウムと3万トン/年無水水素フッ素酸生産能力を追加することができる。このほか、ナトリウムイオン電池の電解液や新型リチウム塩などの新エネルギー事業にも積極的に生産能力の配置を行っている。このうち子会社の高宝鉱業は清流経済開発区に年間10000トンのヘキサフルオロリン酸ナトリウムと5000トンのビスフルオロスルホニルイミドリチウムなどのフッ素系電解液材料の生産ラインを建設している。また、同社はナトリウムイノベーションエネルギー、 Zhejiang Medicine Co.Ltd(600216) 、宏達化学と共同で協力するナトリウムイオン電池電解液プロジェクトに参加し、ナトリウムイノベーションエネルギーのナトリウムイオン電池電解液分野における特許技術の優位性を利用して、杭州湾精細化学工業園区にナトリウム電解液生産業プロジェクトを建設する。同社は新エネルギー電池分野でヘキサフルオロリン酸ナトリウムやLiFSIなどの展望生産能力の配置を行い、将来の発展空間を開き、会社の競争力をさらに向上させることが期待されている。
利益予測、評価と格付け:会社の2021年と2022年のQ 1業績は予想に合致し、私たちは会社の20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加した。20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ2.01/2.33/2.72億元で、対応EPSはそれぞれ0.86/1.00/1.16元/株であると予想されている。会社のフッ素化学工業産業チェーンの徐々に完備と投資プロジェクトの建設が完成したおかげで、会社は持続的に良い発展に向かい、会社の「増持」格付けを維持する。
リスク提示:製品及び原料価格の変動、生産能力建設リスク、下流需要が予想に及ばない
