\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 28 Yealink Network Technology Co.Ltd(300628) )
業績は安定した成長を続け、予想に合っている。会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社の営業収入は約36億8000万元で、前年同期比34%増加した。帰母純利益は16.2億元で、前年同期比26%増加した。2022年第1四半期、会社の営業収入は10.4億元を実現し、前年同期より40%増加した。帰母純利益は4億9000万元で、前年同期比30%増加した。非帰母純利益は4億5000万元で、前年同期比38%増加した。
粗利率は安定して回復し、高経営の質は依然として際立っている。2021年の年間会社の粗利率は61.55%で、2020年より4.5ポイント下がった。2022年第1四半期の粗利率は61.8%で、2021年第1四半期より1.9ポイント下落したが、幅は明らかに縮小した。2021 Q 1-2022 Q 1の単四半期粗利率はそれぞれ63.75%/62.07%/60.7%/60.37%/61.8%であった。粗金利の変動は主に為替レート/原材料の値上げなどの非経営的な要因の影響を受けている。私たちは、これらの非経営的な要素が会社に与える影響は徐々に減少し、会社自身の製品拡張とシェアの向上は後の四半期により十分に反映されると考えています。
第2の成長曲線の発展は喜ばしい。製品ライン別に見ると、2021年のデスクトップ通信端末/会議製品/クラウドオフィス端末の収入はそれぞれ前年同期比21%/73%/80%増加した。このうち、会議製品やクラウドオフィス端末などの新業務の発展状況は良好で、全体の収入に占める割合は30%を超えている。基石業務デスクトップ通信端末は依然として安定した成長を維持しており、フロスト&Sullivanによると、SIP電話機の出荷量の世界シェアは2019年の29.6%から2020年の34.3%に上昇し、1位を獲得し、2021年または持続的に上昇した。同時に、会社はすでにビデオ会議システムVCS製品の出荷量が世界第5位のメーカーになった。基礎業務のSIP電話機が着実に増加すると同時に、新業務(VCS/クラウドオフィス端末)は引き続き増加し、未来の会社のさらなる発展のために堅固な基礎を築いている。
利益予測と評価:会社の経営は安定しており、各業務ラインの発展状況は良好で、第2の成長曲線が開いている。20222024年の帰母純利益は22.1、28.3、35.3億元と予想され、現在の株価PEに対応してそれぞれ31/24/20倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:貿易摩擦の激化は会社の主な業務に波及する。疫病は業界の需要に影響する。原材料の緊張は納品に影響する。
