\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 793 Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
会社は2021年報及び2022年第1四半期報を開示する。
21年間：収入12億（YOY+44%）、帰母0.92億（YOY+30%）、扣非0.77億（YOY+22%）
21 Q 4:収入3.8億(YOY+24%)、帰母0.26億(YOY-31%)、控除非0.26億(YOY-32%)
22 Q 1:収入2.5億(YOY+15%)、帰母-0.1億(YOY-189%)、扣非-0.1億(YOY-197%)
Q 1疫病の影響で赤字に転じ、利益は予想を下回った。
収入端:線上高増、線下疫情損傷
2021年間ルート別で見ると、オンライン収入は6.8億元、YOY+58%で、増加が続いている。オフライン直営+34%で、新規開店が拡大(直営店舗数は2020年末から165店から186店に上昇)するとともに、2020年の疫病の低基数で単店収入が修復された。オフライン販売+12%で、大顧客の中で関連注文を免除するのは疫病の影響を受けると予想されている。ODM+45%で、ロシアの顧客は増加した。
分類別で見ると、頚部/眼部/頭部はそれぞれ+50%/+19%/+11%で、艾灸新品類は収入5%に増加した。頸部、艾灸の2つの独占革新品類は成長の核心である。
2022 Q 1線上収入1.6億+49%増。オフライン収入0.8億人の疫病は15%の被害を受けた。3月の疫病後、オフラインの交通ターミナル店の被害が激化する見通しだ。
利益端:疫病の影響下で利益を得る
2021年間粗金利56.7%(-1.7 pct)、純金利7.8%(-0.8 pct)。オンラインルートの粗、純金利は比較的安定していると予想され、オンラインルートのQ 4件の疫病の変動の下で利益能力はやや影響を受けると予想されている。
2022 Q 1粗利益53.9%(-2.8 pct)、純利益4.0%(-9.15 pct)。Q 1の純金利が大幅に下落したのは、疫病がオフラインの店舗に衝撃を与えたためだ。坪効が回復した後、会社の利益は明らかに弾力性を改善すると予想されている。
株式インセンティブの発表、目標の安定した自信
会社は総株式の2.87%の制限株を増発し、149人の従業員(総従業員の14%)を激励する予定だ。
インセンティブ目標:21年を基数とし、22-24年の収入、利益cagrは30%(株式インセンティブ費用を除く)。(注:Q 1業績を考慮すると、株式インセンティブ目標はインセンティブ費用を差し引いた22年Q 2-4で60%の利益成長率を実現し、費用を考慮すると約47%)
費用:22-25年にそれぞれ0.12、0.15、0.06、0.02億ドルを償却し、レートの影響は0.8%を下回る見通しだ。
投資アドバイス:購入評価。
疫病の下で会社のオフラインの業務収入の利益は双殺され、疫病後に大きな修復弾力性がある可能性がある。インセンティブ目標も短期的な表現に基づいている。疫病の影響で利益予測を調整し、22、23年の利益は1.1、1.8億(前値2.0、3.0億)、YOY+19%、+65%と予想され、PE 31、19 xに対応している。購入格付けを維持する。
リスク提示:疫病の摂動は予想を超え、新品は予想に及ばず、ルートの開拓は予想に及ばない。
