\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
収入の伸び率は市場の予想を超え、2021 Q 4の利益端はやや圧迫されている。会社の2021年の収入は204.42億元で、前年同期比+38.68%だった。帰母純利益は26.66億元で、前年同期比+29.23%だった。そのうち2021 Q 4の収入は60.4億元で、前年同期比+2.6%だった。帰母純利益は5億5200万元で、前年同期比-9.8%だった。
たんすとセット品は引き続き増加し、収入規模は百億を突破した。製品別に見ると、1)たんすとセット品(新口径)の収入は101.7億元で、前年同期比+49.5%で、収入は前年同期比+3.6 ppから49.8%だった。クローゼットの品目類の持続的な比較的速い増加は、主に整装ルートの高増加、店舗の経営効率の持続的な向上、およびプラチナの急速な増加(2021年のプラチナ収入14.3億元、前年同期+65.0%)の2)のクローゼット収入75.3億元、前年同期+24.2%のおかげである。3)衛浴収入は9.89億元で、前年同期比+3.7%だった。木門の収入は12.4億元で、前年同期比+60.4%だった。
大型住宅の整備は引き続きリードしており、2021年の受注業績は前年同期比90%以上増加した。ルート別に見ると、1)販売ルートの収入は156.8億元で、前年同期比+40.2%だった。2)直営収入は5億9000万元で、前年同期比+47.3%だった。3)大口業務収入は36.7億元で、前年同期比+36.9%だった。店舗数は2021年末現在、欧州派戸棚2459社(+52社)。欧派箪笥1079家(+20家);欧白金尼木門1021家(-44家);欧派衛浴805軒(+217軒);プラチナ989社(+61社)。整装ルートについては、2021年の会社の整装大家居接単業績は前年同期比90%以上増加した。2021年4月に会社は整装ルートの新ブランド「StarHomes星の家」を発売し、「欧派整装大家居」のリード経験を借りて急速な放量を実現した。
コストが上がると、利益能力がやや圧迫される。2021年の会社の粗利率は前年同期比-3.39 ppから31.62%に達し、そのうち戸棚の粗利率は34.35%(前年同期-1.82 pp)だった。たんすとセットの粗利率は32.19%(前年同期-4.23 pp);衛浴毛金利25.40%(前年同期-1.27 pp);木門粗金利は13.82%(前年同期-0.13 pp)。期間費用については、販売費用率-1 ppから6.78%まで。管理費用率(研究開発費用率4.44%)は前年同期比-1.28 ppから9.98%に達した。財務費用率は前年同期比-0.32 ppから-0.56%だった。売上高の純金利は前年同期比-0.96 ppから13.03%に達した。2021 Q 4の粗利率は前年同期比-4.04 ppから28.98%に達した。販売純金利は前年同期比-3.1 ppから9.13%に達した。
キャッシュフローと運営効率は良好である。2021年会社の経営現金純流量は40.46億元で、前年同期より+4.02%だった。経営現金純流量/経営活動純収益比は139.39%であった。運営効率の面では、在庫回転日数は29.25日で、前年同期比1.84日減少した。売掛金の回転日数は14.21日で、前年同期比0.84日上昇した。
利益予測と投資格付け:原材料価格の上昇を考慮して20222023年の利益予測をやや下方修正し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ30.8、36.3、42.5億元(元20222023年の予測は32.6、38.6億元)で、PE 24、20、17 Xに対応すると予想している。会社のトップの優位性は絶えず強固で、推定値は安全な境界を持って、“購入”の格付けを維持します。
リスクヒント:原材料価格の上昇、業界競争の激化、不動産販売の下落など。
