\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 276 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
6 Jinfa Labi Maternity & Baby Articles Co.Ltd(002762) 021年度報告書を発表します。会社は2021年に営業収入259.06億元を実現し、前年同期比6.59%下落した。帰母純利益は45.30億元で、前年同期比28.41%下落し、非帰母純利益は42.01億元下落し、前年同期比29.53%下落した。Q 4を見ると、営業収入は57.07億元で、前年同期比31.42%下落した。帰母純利益は3億2300万元で、前年同期比84.39%下落し、非帰母純利益は0.52億元で、前年同期比97.16%下落した。
6 Jinfa Labi Maternity & Baby Articles Co.Ltd(002762) 022年度第1四半期報告書を発表します。同社の2022 Q 1年の営業収入は54.79億元で、前年同期比20.93%下落した。帰母純利益は12.37億元で、前年同期比17.35%下落し、非帰母純利益は11.80億元で、前年同期比19.80%下落した。
収入利益の下落は予想に及ばず、研究開発が強く推進され、国際化の発展が加速している。
年間次元では、収入の下落は6.6%が予想に合致し、主に採掘の影響が持続し、医療保険交渉製品の下落幅が大きい。利益端、特にQ 4単季は予想を下回っており、主に最大の第5陣の集採Q 4が着地し、毛利が大幅に低下し、研究開発への投入力が大きい(年間売上高より23.95%)。集采品种の影响とPD-1の値下げの影响を差し引くと、会社の他の品种は安定して増加し(私达は6%の成长を测定します)、しかもPD-1会社の贩売量は360.7%の増加、非格司亭の贩売量は37.5%増加して、ピロリチニの贩売量の22.85%の増加はやはり会社の比较的に强力な贩売能力を体現しています。会社の費用は4四半期に平均しないで、Q 4単四半期がとりわけ低くて、四半期に分けて見ると、Q 4単四半期は管理費用が高い(13.2億、単四半期の管理費用率は13%に達して、前の3四半期の管理費用率は平均7.6%)ため、単四半期の純利益が大幅に縮小したため、帰母と扣非の違いは政府の補助と投資収益から来て、しかも非常時は主にQ 4で体現して、前の3四半期の帰母利益と扣非利益の間にはあまり違いがない。22 Q 1の収入利益は前年同期比2桁下落し、Q 4の収入より4%下落し続けた。薬企業の状況から見ると、2年目のQ 1の一般収入は前年のQ 4を下回るからだ。私たちは採掘による収入圧力がQ 3まで続くと予想しています。会社Q 1は4億5300万元の研究開発費用の資本化処理があり、研究開発総支出の31.03%を占めている。販売/管理費用は前年同期比24.5%/11.1%減少し、コスト削減と効率化の役割が現れた。
業務タイプ別に見ると、革新薬と模倣薬はいずれも値下げの圧力を受けている。
革新薬の面では、医療保険の値下げ幅が大きく、放出量が予想に及ばない。主要製品のカリービーズ単抗は国家医療保険目録に入ると85%減少し、2021 Q 1の実行後、製品の入院が難しく、各地の医療保険の実行時間が異なり、売上高は前年同期比で減少し、業績が圧迫された。
模造薬では、在庫品種の売上高が下落し続けている。現在、28品種が国家集中帯量調達に入り、そのうち18品種を選択し、平均73%減少した。そのうち、第3ロットの採掘された6品種は2021年に売上高8.6億元(-55%)を実現し、第5ロットの採掘された8品種は2021年に27.7億元(-37%)を収入した。
プレート別に見ると、抗腫瘍、造影線の収入が下がり、各プレートの粗利率が下がった。抗腫瘍線の売上高は130.72億元(-14.39%)、粗利率は90.68%(-2.67 pp);麻酔線の売上高は49.16億元(+7.09%)、粗利率は89.08%(-1.26 pp);造影剤線の売上高は32.70億元(-9.93%)、粗利率は72.24%(-0.17 pp);その他の製品の売上高は45.23億元(+9.69%)、粗利率は76.89%(-1.60 pp)である。
会社は大いに研究開発に投入し、国際化を革新し、発展を加速させる。2021年度の研究開発への投資額は62.03億元(+24.34%)に達し、売上高の23.95%を過去最高とし、そのうち海外の研究開発は19.93%を占めた。現在、すでに10種類の革新薬が中国で承認されており、カリービーズ単抗は適応症が最も多い国産PD-1単抗(8項目)である。研究革新薬の数は中国の上位にあり、リグレチン(DPP 4)、SHR 3680(AR)、SHR-1316(PD-L 1)、リンプリス錠(PI 3 Kδ）2022年以内に承認される見込みだ。250以上の臨床研究プロジェクトが継続的に推進され、SHR 8058(NOV 03)、SHR 8554(MOR)、SHR 0410(KOR)がNDAを提出する見込みである。研国際多センター臨床20項近く(7項登録III期)、カリービーズ単抗連合アパチニはHCCに用いられ、2022年にFDAに上場を申請する見込みである。
採掘による圧力は2022 Q 3に影響すると予想されている。現在、会社はすでに10種類の革新薬品種が商業化を実現しており、未来の革新薬品類は引き続き豊富になり、2022年の収入の割合は50%以上(2021年中報時39.15%)に上昇し、海外の配置は長期的な発展のためにより広い空間を切り開くと予想されている。会社は現在、必ず経験しなければならない模倣から革新への転換陣痛期にあり、優秀な研究開発能力と強力な市場販売を重ね、国際化の発展を革新することは期待に値する。
収益予測と投資格付け。採集の影響に基づき、利益予測を下方修正し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ47.13億元、54.78億元、64.18億元で、前年同期比それぞれ4.0%、16.2%、17.1%増加し、対応PEはそれぞれ45 X、38 X、33 Xであると予想している。私たちは長期にわたって会社の発展をよく見て、「購入」の格付けを維持しています。
リスク提示:国際化の進度が予想を下回り、革新薬の研究開発に失敗するリスクなど。
