\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 872 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
事件: Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) は2021年報と2022季報を発表し、2021年に51.2億元の売上高を実現し、前年同期-0.2%、帰母純利益7.4億元、前年同期-16.6%、単Q 4で17.0億元の売上高を実現し、前年同期+29.7%、帰母純利益3.8億元、前年同期+68.9%となり、主にQ 4親会社の不動産プロジェクトの確認収入、純利益が増加し、売上高はこれまでの業績速報の予想に合致し、業績は予想をやや下回った。2022 Q 1の売上高は13.5億元で、前年同期+6.6%、帰母純利益は1.6億元で、前年同期-9.5%だった。
疫病の繰り返しと高基数、2022 Q 1の収入は安定している。1)美味鮮収入/純利益2021 Q 4は前年同期+6.6%/-6.8%、2022 Q 1は前年同期-0.5%/-27.7%で、高基数が3月の疫病を重ねて出荷に影響を与え、Q 1美味鮮収入は前年同期比小幅に下落し、コスト圧力の下で業績が圧迫された。製品別に見ると、醤油/鶏精鶏粉/食用油/その他の収入2021 Q 4は前年同期比+8.3%/+2.2%/-1.3%/+9.2%、2022 Q 1は前年同期比-1.1%/+10.4%/-21.8%/+9.0%だった。地域別では、東部/南部/中西部/北部2021 Q 4が前年同期比+35.5%/+6.3%/-3.7%/-17.9%、2022 Q 1が前年同期比-7.9%/+3.7%/+8.6%/-10.2%だった。2)ルートの沈下は引き続き推進され、2021年にディーラーは281個増加し、累計全国の地級市のカバー率は92.3%に達し、区県の開発率は60.0%に達し、2022 Q 1末のディーラーは2021年末より46個増加した。
コストが上昇し、短期的に利益を牽引する。2021 Q 4粗利益率/粗販売差38.5%/31.9%、前年同期+1.1 pct/+1.9 pct、販売/管理費用率6.6%/2.2%、前年同期-0.8 pct/-3.7 pct、純金利22.8%、前年同期+4.3 pct;2022 Q 1粗利率/粗販売差32.3%/23.5%、前年同期-3.2 pct/-3.3 pct、販売/管理費用率8.8%/5.0%、前年同期+0.1 pct/-0.8 pct、純金利12.5%、前年同期-2.3 pct、大豆などの原料コストの圧力に引きずられ、利益は短期的に圧迫された。
規制が開放された後、収入は回復する見込みで、年間安定した成長が期待されている。1)2022 Q 2の展望:現在の疫病発生地のルートの在庫は加速的に解消され、後続の規制が収入の回復を開放することを期待し、業績端はコスト圧力に制約され、成長率は収入端より遅いと予想されている。2)2022年通年の展望:業界の在庫競争の中で、会社はルートの深耕、品類の拡張を通じて安定した成長を実現することが期待されている。同時に、会社は2021年に1438.8万株の買い戻し(使用資金6.0億元)を完成し、後続の株式激励に使用され、株式激励が年内に着地することを期待し、内生経営の活力をさらに奮い立たせる。
投資アドバイス。われわれは年報状況に基づいて20222023年の利益予測を調整し、2024年の予測を導入し、20222024年の営業収入は54.5/60.0/68.5億元(20222023年前値55.3/60.7億元)で、前年同期+6.5%/+12.0%/+12.2%、帰母純利益は7.4/8.6/10.1億元(20222023年前値7.1/8.2億元)、前年同期+0.3%/+15.4%/+17.9%で、PE 29/25/21倍に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント:業界の需要が予想に及ばず、コストが予想を超えて上昇し、ルートの開拓が予想に及ばない。
