\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 223 Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) )
事項：
会社は2021年年報を発表した:年間売上高は68.94億元(+2.51%)を実現し、帰属純利益は14.82億元(-15.73%)を実現し、控除後の帰属純利益は13.19億元(-18.90%)である。予想にかなう。配当予案:10株ごとに3.00元(税込)を支給する。
平安の観点:
疫病の需要は消え、運営は常態化に回帰した。
2021年に世界の疫病予防と治療の需要は2020年に比べて減少し、社会運営が常態化に復帰するにつれて、会社の製品販売構造は再び変化した。呼吸治療プレートの呼吸器、感制御プレートの消毒製品、家庭用電子プレートの額温銃などの疫病関連度の高い製品の販売が減少した。通常の診療や健康生活類製品は回復を迎え、リハビリテーションと臨床プレートの手術器械、糖尿病看護プレートの電子血糖計(および関連消耗品)などはいずれも比較的良い成長を実現した。
製品構造の変化も、2021年に一部の財務データが前年より大きく変化したことを招いた。収益性の高い呼吸器などの製品需要が減少した2021年の全体粗利率は48.29%で、前年同期比4.39 pp減少した。費用率では、販売費用率は従来製品の割合の上昇の影響が大きく、2021年は13.71%(+2.50 pp)、また管理費用率は5.64%(+0.29 pp)、研究開発費用率は6.17%(+0.20 pp)であった。2021年には会社の経営キャッシュフローも常態に戻ったが、2020年には早期支払いの需要が多く、報告期間中の経営キャッシュフローの純額は前年同期比57.57%減少した。
新製品が引き続き発売され、海外のレイアウトが強化されている。
同社は、新しい製品分野の開拓や既存の製品の大規模なアップグレードの反復など、新興製品を絶えず発売することで持続的な成長を実現しています。ここ数年、会社は研究開発の投入を増やし、新しいリズムを推し進めることが加速した。連続血糖モニタリングシステム(CGM)の発売は伝統的な血糖コントロール方式を変え、血糖の正確なモニタリングの高レベルの需要を満たすことが期待されている。心臓除震設備(AED)は2022年に中国の登録証を取得し、製品の国産化はある程度生産能力の不足を緩和することができ、一方で中国の各種入札活動に参加するのに有利である。また、既存の製品ラインでは、複数のアップグレード製品を発売し、より多くの機能とより便利な使用体験をもたらしています。疫病の間、製品の輸出が著しく増加し、会社が新たに拡張した海外チームはこの間、豊富な海に出た経験を蓄積した。2021年、会社はヨーロッパ、東南アジアなどで各種のマーケティング活動を展開し、属地化サービスチームの設立に着手し、会社の海外市場に対するコントロール能力とサービス能力を強化した。2022年には海外の医療機関、家庭健康の2大端末で新たな突破が期待されている。
「強い推奨」の評価を維持します。会社は疫病の高基数の情況の下で、順調に非疫病製品の回復性の増加を実現します。製品の種類の切り替えは短期間で会社の業績に一定の衝撃を与えたが、社会の運行が安定するにつれて、会社がこれまで蓄積してきた新製品は、強化された新能力、新市場が徐々に価値を体現するだろう。最近の中国外疫情の変化状況に基づき、2024年の予測を調整し、新たに追加し、20222024年のEPSは1.58、1.87、2.20元(元20222023年は1.76、2.06元)と予測し、「強い推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:1)業務統合リスク:外延拡張後、統合がうまくいかなければ買収合併効果に影響する可能性がある。2)製品の販売が予想に及ばないリスク:もし会社の新製品の販売がタイムリーに量を上げることができなければ、製品の反復リズムに影響を与える可能性がある。3）製品の値下げリスク：会社の一部の製品の販売対象は病院で、一定の値下げ圧力がある。
