\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 01 Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
核心的な観点.
需要が下がり、販売量が減少して業績が圧迫された。2022年Q 1会社の営業収入は49.68億元で、前年同期比-2.51%、帰母純利益-2.33億元で、前年同期比1.82億元減少した。会社の第1四半期の業績の低下は主に販売量の減少によるもので、業界全体の動きと一致し、影響要素は主に以下の通りである:(1)輸送管理と環境保護の影響を受け、下流企業の施工の進展は緩慢で、下流の需要の表現はよくない;(2)疫病が多発し、復工復産の進度に一定の影響を及ぼす。
(3)ピークを間違えた生産の実行は会社の生産量によく影響する。
利益レベルはやや圧迫され、資本債務構造は最適化を維持している。今年第1四半期、同社の中核地域である華北地区のセメント価格の中枢は昨年の高位を維持し、昨年第1四半期より29.36%上昇したが、コスト端の原材料価格の上昇と販売量の低下の影響を受けて、同社の利益レベルはやや圧迫され、2022年Q 1社は粗金利20.6%を実現し、前年同期より5.28ポイント低下し、前月比4.4ポイント低下し、純金利は-5.2%で、前年同期より4.71ポイント低下した。同社期間の費用率は前年同期比1.89ポイント減の23.98%に達し、そのうち販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ2.6%/17.6%/3.3%/0.5%を実現し、前年同期比-1.9 pct/+0.08 pct/-0.06 pct/+0.03 pctを実現した。売上高の減少とコストの上昇の影響で、経営活動のキャッシュフローの純額は-6.99億ドルで、前年同期は4.18億ドルだった。会社の債務構造は引き続き最適化を維持し、第1四半期末現在、会社の資産負債率は44.49%を実現し、前年同期比-5.40 pctを実現した。
資産統合を推進し、地域の発言権を高める。報告期間内、同社はセメント業界の買収合併統合を引き続き推進し、山西華潤福龍セメントの残りの72%の株式の買収を完了し、華北地域の発言権をさらに強化した。昨年、会社はすでに合弁会社の金隅 Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) (唐山)有限責任会社の47.09%の株式吸収合併を完成し、将来の会社の管理効率、資産品質、利益能力などのさらなる向上に役立つ。
リスクヒント:供給増加が予想を超えた;プロジェクトの着地は予想に及ばない。疫病が繰り返される。
投資提案:地域需要が支えられ、「購入」格付けを維持する。「安定成長」の背景の下で、京津冀の重大プロジェクトの建設は開門紅を実現し、2022年第1四半期に雄安新区はすでに43プロジェクトを着工し、総投資額は601億元である。北京都市副センターの200余りの重大プロジェクトは項目ごとに分解され、着実に推進されている。会社の熟料生産能力は京津冀区域の総生産能力の50%以上を占め、強い区域の発言権を持っており、今後もセメント、骨材生産能力の規模を拡大し、グリーンの転換を強化する。当社の経営品質は依然として向上の余地を備えていると考えている。202224年のEPSはそれぞれ1.51/1.62/1.70元/株で、PEに対応するのは7.0/6.5/6.2 xで、「購入」の格付けを維持する。
