\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 262 Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) )
Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) 2022年第1四半期報告書を発表します。2022年Q 1の営業収入は9.92億元で、前年同期比9.79%増加した。帰母純利益は1億8900万元で、前年同期比12.45%増加した。非純利益1.90億元の控除を実現し、前年同期比12.69%増加した。EPS 0.19元を実現した。会社は1-6月の経営状況を予告し、上半期の帰母純利益は4.31億元-5.14億元で、前年同期比5-25%増加した。つまり、Q 2会社の帰母純利益は2.4億元-3.25億元で、第1四半期は前年同期比0%-34%増加した。
観点:会社全体の収入利益は安定的に増加し、採掘の影響を考慮した後、予想に合致し、研究開発の強力な投入を考慮した後、予想をやや上回った。会社全体の収入は10%近く増加し、昨年のQ 1基数は相対的に高く、Q 1疫病が多発している状況で安定した成長を実現することは予想に合っている。麻酔線の成長率が速い(イミダゾロン、イミドに依存して成長し続け、新製品が牽引し始めた)、精神線と神経線は疫病の影響で低下し、21年の年報傾向と一致していると推測した。
財務指標の面:会社の各財務指標は安定しており、研究開発の投入に力を入れ、その他の費用のコントロールは良好である。粗利率は2022年のQ 1社の粗利率が75.34%で、前年のQ 1の77.90%から2.56 pp低下し、主に採集の影響だと考えられています。同社の販売費用率は39.19%で、前年同期比42.95%減の3.76 ppで、販売費用のコントロールは良好だった。会社の管理費用率は4.02%で、前年同期の4.37%より0.35 pp下がり、管理費用は共に良好だった。研究開発費用の収入は昨年Q 1の7.47%から今年の10.15%に上昇し、収入の10%を超え、研究開発費用は前年同期比49%増加し、研究開発への投入に力を入れている。2022を展望すると、会社の見どころが多い。1.当社の収入は二桁の増加を実現する見込みで、その中で麻酔線は25-30%ぐらい増加する見込みで、主に戊乙奎エーテル、舒芬太尼、ヒドロキシコロン、阿芬太尼などの新製品の放出量によって牽引され、古い品種のイミダゾロンとイミドエステルは依然として15%以上安定して増加している。精神線はドロシチンとアリピナゾールの採掘の影響で下落すると予想されているが、下落幅は昨年より狭くなった。神経線はガバ噴丁の採掘値下げにも影響があると予想しているが、下落幅は昨年の年報よりも狭くなる見通しだ。私たちは会社の利益の増加が収入の増加より速いと予想しています。新製品の粗利率が上昇し、採掘に入る品種の販売費用率が低下し続けています。2.私達は申告の進度によって会社の研究開発が持続的に収穫する見込みがあると推測します:20202021年に戊乙奎エーテル、舒芬太尼、ヒドロキシコロン、阿芬太尼、イミダゾロン経口液、度洛西汀腸溶カプセルなどを承認しました。その後、ジゾシン、イミド乳状注射液などの品種が申告され、革新薬TRV 130は2022年にも承認される見込みだ。現在、会社の推定値は今年13 Xに調整されている。13 Xの推定値は市場の過度な悲観的な予想を反映しているが、会社の規制類製品の承認と未来の成長性は推定値に現れていない。後続の品種が承認されるにつれて、会社は新たな成長に入る見込みだ。
収益予測と評価。20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.2億元、11.2億元、13.6億元で、それぞれ15.1%、22.4%、20.7%増加すると予想されています。EPSはそれぞれ0.91元,1.12元,1.35元であり,対応PEはそれぞれ13 x,10 x,9 xであった。私たちは会社の長期的な発展を見て、「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:製品の承認の進度は予想を下回っている。革新薬の研究開発失敗リスク;
