\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
投資のポイント
22 Q 1小売店の成長性は依然として粘り強く、店舗の拡張が続いている
(1)自主ブランド小売( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 、M&D、夏図を含む)22 Q 1の売上高は9.18億(+20%)で、そのうちオフラインは6.94億(+16%)、オンラインは2.23億(+31%)である。疫病の影響下の「321」マーケティング活動、特に風制御地区の活動効果は予想に達していないが、会社の小売業務の成長は依然として靭性を備えている。5月の疫病がコントロールされた後、物流は徐々に回復し、その後、前期の抑圧された購入需要を徐々に解放し、会社が手配した五一大促進、6月の夢 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 大促進は疫病後の需要回復を迎え、後続の表現をよく見ている。
(2)ルート&品類拡張では、22 Q 1純増店94店、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 純増92店から3991店(うち喜眠1085店)、MDソファー598店(+2店)、疫病の影響で一部の店の装飾進度が遅れ、緩和後正常に開店する見通しだ。品目別に見ると、マットレスは7.46億(+21%)、軟床+セットは4.27億(+16%)、ソファーは1.93億(-2%)で、ソファーの下落は主にM&Dがハイエンドブランドとして、主に疫病管理が厳しい一線都市で、消費端末の圧力が大きい。21年の会社の主流の客単価は1.4万ぐらいで、22年にソファーの品類をセットに入れて細分化して販売して、目標の客の単値は1.6万-2万に昇格します。
(3)自主ブランドプロジェクト(60 Shenzhen Bestek Technology Co.Ltd(300822) Q 1の売上高は0.39億(-42%)で、ホテルの家具装飾業務を自発的に縮小し、ホテルのベッド業務は急速に成長している。
(4)代行加工業務22 Q 1の売上高は4億4800万(+8%)で、21年の代行加工業務は原材料の値上げ、値上げのタイムリーな影響を受けて利益能力が弱く(粗利率は9%)で、22年に利益率の向上を業務の重心とした。
小売業務の割合が上昇して粗利率を引き出し、広告マーケティング費用の投入が増加した。
(1)粗利率:22 Q 1粗利率34.26%(還元運賃調整口径は前年同期比3 Pct上昇)は、小売業務の割合上昇のおかげである。Q 1市場の石油価格の上昇は明らかであるが、社内購買部門は原材料の価格ロック+買いだめを通じて、元手のコントロールがよく、毛利に影響を与えていない。
(2)費用率:22 Q 1販売費用率19.93%(還元口径は前年同期比1.75 pct上昇)、マーケティング投入に力を入れた。管理+研究開発費用率は9.21%(+1.56 pct)で、主に会社のハイエンド人材の導入報酬が増加し、株式激励費用の計上は Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) 万ドルと予想されている。
(3)キャッシュフロー:22 Q 1経営キャッシュフロー純額-5.51億(20 Q 1は-2.10億)で、そのうち買掛金は20.35億(期首より3.2億減少)で、疫病期間中、会社は加盟商を支持し、代金の信用額を緩和し、同時にサプライヤーを支持し、代金の決済を加速させる。
収益予測と評価
マットレス業界は容量が大きく、成長が速く、構造が優れており、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 小売主業の成長品質が優れ、シェアが加速し、持続的に推薦されている。22-24年の売上高は97.33億元(+25.33%)、122.38億元(+25.73%)、153.12億元(+25.12%)、帰母純利益は7.18億元(+28.52%)、9.38億元(+30.68%)、12.04億元(+28.3%)と予想され、対応PEはそれぞれ14.27 X、10.92 X、8.51 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
原材料価格が大幅に上昇し,業界競争が激化した
