\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
同社は21年の年報を発表し、年間収入は204.42億元で、前年同期比+38.68%増で、そのうちQ 1-Q 4単四半期はそれぞれ33/49.01/62.02/60.4億元で、前年同期比はそれぞれ+130.74%/+38.61%/+30.12%/+20.6%だった。帰母純利益は26.66億元で、前年同期比+29.23%で、そのうちQ 1-Q 4単四半期はそれぞれ2.44/7.69/11.01/5.52億元で、前年同期比はそれぞれ+34.02%/+30.15%/+14.56%/-9.84%だった。会社は全株主に10株ごとに現金配当金17.5元(税込)を支給する予定だ。
クローゼット(全屋カスタマイズ)の規模は百億を突破し、クローゼットの基本盤は安定して成長し、美しい。21年の会社のたんすとセット品の収入は101.72億元で、前年同期+49.53%で、私たちは年間のたんすのセット率が約20%になると予想して、会社はたんすを切り口にして全屋の空間までカスタマイズして成長空間を開く。板材面では無アルデヒドから純アルデヒドに引き上げ、消費者の環境保護需要を満たす。会社は優れた製品力とサプライチェーンの統合能力を頼りにカスタマイズモデルを構築し、マーケティングの面でバッグ、電子商取引、家装、
など多様なルートを整備し、断片化されたトラフィックを効果的に取得します。戸棚は Oppein Home Group Inc(603833) の核心製品として、競争優位性が持続的に強固になり、21年で75.29億元の収入を実現し、前年同期より+24.2%増加し、年間で1300店を超え、小売販売店が協力して3000社を超え、革新的な集積キッチンビジネスモデルが年間600社を超えた。
木門/衛浴は急速に成長し、欧白金麗ブランドは業界の第一段階に入った。21年の欧白金尼木門の収入は12.36億元で、前年同期より+60.36%上昇し、製品力は徐々に向上し、家装ルートの協力潜在力を深く掘り下げ、良質なディーラーの割合は大幅に向上し、モデルの革新を通じて効果的に客単値と接単量の向上を助力した。21年の衛浴品類の収入は9.89億元で、前年同期比+3.72%で、製品は組立、工事ルートに入ることに成功した。欧白金麗ブランドは21年に再配置され、年間収入は14億2600万元を実現し、前年同期より+65.03%増加した。
大規模な住宅を整備し、迅速に量を放出し、受注業績は前年同期比90%を超えた。ルート別に見ると、21年の販売/直営/大口ルートはそれぞれ156.8/5.87/36.73億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ+40.2%/+47.33%/+36.92%だった。21年第3四半期末までに、完成した住宅はすでに700近くの店を開設し、代理店は600近くの都市をカバーし、21年間の受注は前年同期比90%増加した。大口ルートは安定して発展し、会社のリスク管理は有効である。
規模収集+精細化管理はコスト圧力を緩和し、利益ディーラーと消費者を優先し、精細化管理を持続的に推進し、費用管理制御に効果が現れた。21年会社の総合粗利益率は31.6%で、前年同期比-3.4 pct、単Q 4粗利益率は29%で、前年同期比-4 pctだった。ルート別では、21年の販売ルート/大口ルートの粗利率はそれぞれ30.3%/30.8%で、前年同期比3.8 pct/1.9 pct減少し、製品別では、たんす/食器棚の粗利率はそれぞれ32.2%/34.4%で、前年同期比4.2 pct/1.82 pct減少した。原材料価格の上昇の圧力に直面して、会社は大規模な購買優勢、資金優勢を通じて、購買量を増やしてより大きな議価空間を獲得し、原材料価格の相対的な安定を確保する一方で、内部制御を強化し、精細化管理を通じて材料利用率を高め、再稼働率を減らし、在庫回転を改善し、ある程度コスト端の圧力を緩和する。21年間の戸棚/クローゼット及び関連品の材料コストは前年同期比それぞれ+31.69%/+67.59%で、21年7月に会社は自家製製品に対して1%値上げした。21年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ6.8%/5.5%/4.4%/-0.6%で、前年同期はそれぞれ-1.0/-1.0/-0.3/-0.3 pct、帰母純金利は13.0%で、前年同期-1.0 pctだった。私たちは、会社の21年間の費用端管理の効果は著しく、経営は依然として安定していると考えています。
利益予測と格付け:会社は全体の食器棚業務を開始し、長年の製品の拡張を経て、食器棚、クローゼット、衛浴、カスタマイズ木門を一体化した総合カスタマイズホームプロバイダとなり、大家庭全体の放量を加速させ、長期的な次元の業界浸透率とトップ市場の占有率の向上を期待している。同社の22-24年の純利益は30.99/35.76/42.38億元で、前年同期+16.25%/+15.39%/+18.52%で、対応PEはそれぞれ24 X/21 X/17 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:配当案は株主総会の承認が必要である。不動産の納品が予想に及ばない。原材料価格の変動リスク;全ルートの配置の推進は予想に及ばない。業界競争の激化など。
