\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 851 Shenzhen Megmeet Electrical Co.Ltd(002851) )
コア結論
事件:会社は21年年報と22年1季報を発表し、21年の会社の営業収入は41.56億元で、前年同期+23.08%、帰母純利益は3.89億元で、前年同期-3.50%だった。22 Q 1会社の営業収入は11.93億元で、前年同期比+34.13%、前月比-3.31%だった。帰母純利益は0.73億元で、前年同期比-9.25%、前月比+8.12%だった。
新エネルギー自動車事業以外のプレートはいずれも前年同期比の増加を実現した。21年の会社のスマート家電の電気制御、工業電源、工業自動化と新エネルギー自動車のプレートの収入はそれぞれ21.71/8.82/7.81/3.01億元で、前年同期+23.69%/+26.09%/+45.38%/-14.32%で、収入の割合はそれぞれ52.23%/21.23%/18.79%/7.24%で、前年同期+0.26/+0.51/+2.88/-3.16 pctだった。新エネルギー自動車事業を除き、残りの事業収入は前年同期比で増加した。
原材料価格の上昇は利益能力の小幅な下落を招いた。21年の会社の総合粗金利と純金利はそれぞれ26.59%/9.94%で、前年同期比1.80/2.01 pct下落し、原材料価格の上昇などの要因の影響で、会社の利益能力は小幅に下落した。このうち、スマート家電の電気制御、工業電源、工業自動化および新エネルギー自動車プレートの粗金利はそれぞれ23.20%/28.99%/33.89%/25.68%で、前年同期比-0.55/-2.74/-7.03/+3.66 pctだった。
プラットフォーム化管理は高い研究開発投入を重ね、業績は持続的に増加する見込みである。21年の会社の研究開発費用率は11.09%で、前年同期+0.19 pctだった。会社は「事業部+資源プラットフォーム」マトリクス式管理の運営モデルに頼って、持続的に高い研究開発投入を行い、日本のオフィスオートメーション設備の電源、知能溶接機、精密リンクなどの細分化分野で持続的に優位を発揮する見込みである。21年の会社の総注文量は前年同期比+48%で、手で注文したものが徐々に納品されるにつれて、会社の業績は持続的に増加する見込みだ。
投資提案:22-24年の会社の帰母純利益は4.72/5.80/7.20億元、YoY+21%/23%/24%、EPSは0.95/1.17/1.45元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の回復が予想に及ばず、原材料価格の上昇リスク、顧客開拓が予想に及ばない
