\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 984 Qingdao Sentury Tire Co.Ltd(002984) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の売上高は14億4700万元で、前年同期比+21.12%、前月比+10.29%だった。帰母純利益は2億3300万元で、前年同期比+2.66%、環比+28.73%だった。非返還後の純利益は2.30億元で、前年同期比-8.04%、前月比+125.49%だった。
会社の利益率は底部反転を実現した。2022 Q 1会社は粗金利22.53%を実現し、2021 Q 4より3.65ポイント増加した。販売純金利は16.11%で、2021 Q 4より2.36ポイント増加し、販売純金利は昨年第2四半期以来の高値を更新した。われわれは会社の利益能力が底部反転を実現したと考えている。主な原因は:1)海運運の緊張態勢が緩和され、会社の着工率が高いレベルを維持しているからである。2)中国の輸出海運費の減少は明らかである。2022年以来、中国の輸出コンテナ運賃指数は数週間連続で下落し、現在の総合、米西、ヨーロッパ航路指数はそれぞれ年初最高点-13.3%、-14.9%、-13.2%を上回っている。3)原材料が相対的に安定している+輸出輸送力が修復され、会社の価格伝導が順調である。
原材料価格の上昇を背景に、会社は依然として粗、純金利の上昇を実現している。Wind統計によると、22 Q 1中国天然ゴム(CIF Qingdao Port International Co.Ltd(601298) )、合成ゴム(ブチレンゴム)、カーボンブラックの平均価格はそれぞれ2123.5ドル/トン、13367元/トン、8879元/トンで、それぞれ環比+6.2%、+16.8%、-1.8%だった。この背景の下で会社は依然として利益率の環比の向上を実現して、私達は主な原因が下流の需要と運力の持続的な方向が会社にコストの伝導の空間を与えることにあると思っています。2021 H 2会社の単胎収益リング比2021 H 1+6.5%。同時に「タイヤ商業」などの公衆番号の統計によると、今年2月から5月にかけて多くの中国外タイヤ企業が値上げを続けており、価格調整を通じて利益の中枢の上昇を実現したと判断した。
タイの第2期は基本的に完成し、スペインの工場は着実に推進されている。同社によると、タイの工場は2期でほぼ完成し、今年は大規模な生産が開始され、重要な業績の増加に貢献する見通しだ。同時に、同社はスペインの工場建設を加速させており、プロジェクトが完成した後、中国のタイヤ企業が欧米先進国で初めてスマートタイヤ工場になる見込みだ。2025年までに会社の総タイヤ生産能力は4500万本を超え、現在の2200万本の生産能力より2倍になると予測しています。
投資提案:20222024年に帰母純利益12.57/18.06/23.05億元を実現できると予想され、現在のPEに対応するのはそれぞれ13.7 x/9.5 x/7.4 xである。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:プロジェクト建設の遅れた予想;関税障壁政策の変動。原材料価格の激しい変動など
