\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 872 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益51.16/7.42/7.18億元を実現し、前年同期比-0.15%/-16.63%/-19.98%で、そのうち21 Q 4は営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益17.04/3.75/3.64億元を実現し、前年同期+29.70%/+68.93%/+49.50%だった。22 Q 1は営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益13.47/1.58/1.55億元を実現し、前年同期比+6.63%/-9.46%/-8.59%で、22 Q 1は予想をやや下回った。
不動産事業が2021年に増収され、22 Q 1調味料事業が圧迫された。調味料業務21 Q 4年醤油/鶏精鶏粉/食用油/その他調味料(酢、みりんなど)の売上高は8.48/1.56/1.29/1.92億元で、前年同期+8.29%/+2.18%/-1.35%/+9.24%、22 Q 1の売上高は7.52/1.55/1.06/2.03億元で、前年同期-1.13%/+10.43%/-21.79%/+9.00%だった。21 Q 4調味料の業務表現は年間より優れており、主な原因は会社が11月に値上げを発表した後、在庫が徐々に二ロットの商と端末に移動し、全体的に良性の動売を実現し、在庫の除去状況が比較的順調である。2022年に入って、1月に会社は出荷激励を通じて順調に開門紅を実現し、2月に春節の帰省客の減少と疫病の影響で、販売は閑散期に入り、一部の地区では販売が骨が折れる。消費力と飲食圧力の下で予想をやや下回った。不動産業務は2021年に4億1000万元の売上高を実現し、前年同期比+369.1%増となった。
原材料コストの上昇は利益を圧迫し、マーケティングの変革はルートの開拓を促進する。2021年に粗金利34.87%を実現し、前年同期比-3.39 pctを実現した。主に原材料大豆/包材などの価格が上昇し続けているため、醤油/食用油の直接材料コストは前年同期比+43.71%/+15.91%で、利益が圧迫されている。販売費用率は8.06%で、前年同期比+0.31 pct、美味鮮広告宣伝費、ディーラー会議費、電子商取引費用が増加し、同時に「岐江東岸」のマーケティング費用支出が増加した。管理費用率は前年同期比-0.50 pctで、総合的に純金利は14.50%で、前年同期-2.87 pctだった。22 Q 1の粗利益率は32.30%で、前年同期比-3.19 pctを実現し、主に調味料の原材料コストが上昇し続けたため、販売/管理/財務費用率は前年同期比+0.13/-0.83/-0.39 pctとなり、純利益は11.76%で、前年同期-2.09 pctとなった。2021年末の会社のディーラー数は1702社で、全国の地級市の開発率は92.28%、区県市場の累計開発率は59.97%で、全国化のプロセスは着実に推進されている。通年を展望して、会社は持続的にマーケティングの変革を推進して、販売監督部を設立して、新しく4つの1級のマーケティングの大きい区と38の事務所を設立して、審査制度を通じてマーケティング人員にプラスの激励を与えます。チャネル調査によると、会社の販売人員のやる気は大きく向上し、全国市場の開拓を加速させた。
投資提案:当社の20222024年の収入はそれぞれ55.32、60.53、66.56億元で、純利益はそれぞれ7.04、8.23、9.45億元で、購入-Aの投資格付けを維持し、12ヶ月の目標価格は35.34元で、2022年40 xの動的市場収益率に相当する。
リスク提示:マクロ経済と政策リスク、食品安全問題、値上げが予想に及ばないリスク
