\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
事件:同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、営業収入32億元、前年同期+11%、帰母純利益22億元、前年同期+14%、基本1株当たり利益0.17元、前年同期+13%、加重平均純資産収益率4.33%を実現し、前年同期比1.27 pct下落した。
1)仲介業務の市場占有率は引き続き上昇し、利息の純収入は高い増加を維持している:1)仲介業務のプレート、会社は仲介業務を主とする手数料とコミッションの純収入(2021年比86%)は前年同期+29%から13.5億元に達し、2022 Q 1の全市場の日平均株価の成約額は前年同期+6.8%から10897億元に達し、会社がより高い成長率を実現したのは主に市占有率のさらなる向上によるものである。2022 Q 1社の株価ベースの成約額の市場シェアは4.2%(2021年通年3.8%)に上昇すると試算しています。2)融資融券プレートは、会社の利息純収入が前年同期比+37%から6.1億元に達した。3月末現在、全市場の両融残高は16728億元で、昨年末-8.7%より、会社の融出資金規模は397億元で、昨年末-8.5%より、会社の両融業務の市場占有率は安定していると予想されている。3)会社の投資収益(公正価値損益を含む)は前年同期比+15%から1.9億元に達した。
基金販売市場の低迷はプレート収入を牽引し、その後安定する見込みである:会社の基金販売を主とする営業収入は前年同期-11%から12.4億元で、収入の下落は主に2021 Q 1の高い基数と市場の激しい変動の下で基金販売市場の低迷に源を発し、前端の申請費用収入の下落を牽引し、2022 Q 1の新発基金シェアは前年同期-75%から2663億部である。私たちは引き続きCエンドの流量のユーザーの転化と機構の業務の開拓がもたらした保有量の増加を見て、会社の基金の販売収入の中で保有量を核心とする後続のコミッションが主導を占めていることを考慮して、後続のプレートの収入は安定して回復する見込みです。
営業コスト率は安定を保ち、研究開発への投入を強化する。2022 Q 1、会社の営業総コストは10億元で、前年同期比+19%で、営業コスト率は32%に達し、2021年とほぼ同じである。このうち、管理費用、販売費用、研究開発費用はそれぞれ前年同期比+26%、-27%、+94%から5.1、1.1、2.3億元に達し、会社は研究開発への投入を強化し、サービス能力とユーザー体験を向上させた。
投資提案:購入-A投資格付けを維持する。短期市場の変動は住民の資産配置から権益への移転の長期的な傾向を変えず、会社が富管理コースの最も核心的な標的としての高成長性を期待している。年初以来、会社の株価の回復は明らかで、市場が安定した後、推定値の修復を迎える見込みだ。2022年から2024年にかけて、会社の純利益は99、118137億元で、それぞれ前年同期比+15.9%、+18.6%、+16.2%で、目標価格は31元で、35 x 2022年のPEに対応する。
リスク提示:マクロ経済の下落、資本市場の大幅な変動、業界競争の激化
